五一節(jié)后大豆通關(guān)好于前期，工廠大豆周度壓榨量上升，豆油逐步累庫，消費減弱的背景下，國內(nèi)油脂上漲預(yù)期偏弱。但昨日中美關(guān)系緩和、疊加美國農(nóng)業(yè)部USDA報告偏利多背景下，油脂能否逆勢再次上漲？以下是筆者簡要分析，僅供參考！

豆油現(xiàn)貨市場參考價，截至5月12日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均報價8140元/噸，其中大連地區(qū)約8260元/噸。天津地區(qū)約8160元/噸、青島地區(qū)約8050元/噸、張家港地區(qū)約8220元/噸、東莞地區(qū)約8140元/噸、防城港地區(qū)約8200元/噸左右。

美豆價創(chuàng)三個月新高

昨日美豆基準期約收于三個月的新高，主要是受助于中美貿(mào)易關(guān)系緩和以及5月月度供需報告利多支撐。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的5月份供需報告顯示，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）在供需報告中下調(diào)2025/26年度美國大豆產(chǎn)量與期末庫存預(yù)估，均低于預(yù)期。2025/26年度美國豆油產(chǎn)量預(yù)計為293.8億磅，同比增加2%。生物燃料行業(yè)的豆油用量預(yù)計為139億磅，同比增加6.1%。作為生物柴油的主要原料之一，豆油期貨近月來持續(xù)受益于美國生物燃料政策的支持，尤其是在45Z稅收抵免政策逐步落實的背景下，壓榨商對豆油的需求預(yù)期提升，昨日美豆油漲至兩周多新高。不過美豆新作種植進度即將過半，高于預(yù)期，后期天氣以及單產(chǎn)情況需關(guān)注。南美巴西大豆收割進入尾聲，出口速度放緩，產(chǎn)量增加的背景下，全球供給壓力或仍在。

產(chǎn)地棕櫚油價跌多漲少

本周一適逢馬來西亞衛(wèi)塞節(jié)假期，BMD棕櫚油市場休市。上周產(chǎn)地棕櫚油期價多以下跌為主，下跌幅度1.68%。步入5月份后，產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性增長，持續(xù)構(gòu)成壓力。馬來西亞棕櫚油局將在北京時間周二午間發(fā)布供需數(shù)據(jù)。一項調(diào)查顯示，4月底馬來西亞棕櫚油庫存將增長14.8%，達到179萬噸。市場預(yù)期下半年棕櫚油產(chǎn)量可能大幅提高。不過由于今日凌晨美國農(nóng)業(yè)部USDA發(fā)布的5月月度供需報告來看，預(yù)計2025/26年度美國生物燃料行業(yè)的豆油用量為139億磅，同比增加6.1%，同時，周一國際原油期貨連續(xù)第三日上漲，創(chuàng)下兩周來的最高點，受到美國與中國同意階段性削減關(guān)稅的利好消息支持。這樣一來間接提振棕櫚油價格，短期內(nèi)棕櫚油價格跌勢或放緩，關(guān)注馬來西亞棕櫚局具體數(shù)據(jù)公布。

油脂基差穩(wěn)定為主

五一節(jié)后國內(nèi)大豆通關(guān)要好于節(jié)前，但局部地區(qū)仍偏慢，如東北、華北等地，豆油現(xiàn)貨成交相對一般，畢竟油脂已步入季節(jié)性消費淡季，終端心態(tài)偏空，多是隨用隨采策略。其中東北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差在09+480~500不等，現(xiàn)貨可提。華北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差多停報，大豆通關(guān)量少，現(xiàn)貨供給偏緊、山東地區(qū)工廠一豆09+300~320、華東地區(qū)主流09+460~500、華南地區(qū)主流在09+380~450左右。棕櫚油方面，節(jié)后進口利潤大幅改善，我國買船增多，基差大幅下行，預(yù)計月底至6月份豆棕價差有望回歸至合理區(qū)間。華北地區(qū)貿(mào)易商24度棕油停報。華東地區(qū)基差在09+520~660、華南24度基差多在09+600~650。菜油方面，現(xiàn)貨供給寬松的格局未變，庫存消耗緩慢，市場主體仍是看好遠月基差。川渝地區(qū)三級菜油基差為09+400~450左右，基差略跌，華東地區(qū)三級菜油09+150~240之間、華南廣西地區(qū)三級菜油現(xiàn)貨09+20~50，基差穩(wěn)定、一級菜籽油基差在05+230~260。

油脂后市展望

綜上所述，短期內(nèi)中美關(guān)系向好，對于油脂現(xiàn)貨面來講偏空，海關(guān)檢驗檢疫或?qū)⒓涌焱P(guān)進度，我國工廠的壓榨量繼續(xù)增加，豆油累庫。而消費方面仍是低迷的狀態(tài)，但對于盤面來講，關(guān)注資金方向，若情緒利多或帶動盤面走高。棕櫚油方面，因進口利潤改善，我國5-6月船期買船增多，而當(dāng)前棕櫚油性價比仍在低位，市場仍是剛需為主。菜籽油因現(xiàn)貨供給寬松，壓力不減，若價格偏高，市場部分份額或被其他油脂替代，因此油脂或不具備大漲的基礎(chǔ)，建議剛需為佳。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。