連盤(pán)豆粕持續(xù)破位，至今仍未企穩(wěn)，甚至有繼續(xù)下探2019年前低位置的可能?，F(xiàn)貨昨日最低跌至2780元/噸，今年貿(mào)易商就沒(méi)過(guò)上幾天好日子，買(mǎi)了跌，跌了賣(mài)，反彈又賣(mài)不動(dòng)，直呼年夜飯吃豆粕算了。豆粕為什么這么弱，又有什么新的利空因素？以下是筆者結(jié)合市場(chǎng)簡(jiǎn)要分析，僅供參考！

豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)參考，截至12月18日，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)油廠平均報(bào)價(jià)在2880元/噸左右。其中山東地區(qū)2850元/噸，華東地區(qū)2810元/噸，大連地區(qū)2920元/噸，天津地區(qū)2850元/噸，廣東地區(qū)2880元/噸。

國(guó)際供應(yīng)寬松

巴西新作大豆播種結(jié)束，現(xiàn)有多家咨詢(xún)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量將會(huì)超過(guò)1.7億噸，加上阿根廷的預(yù)期產(chǎn)量也沒(méi)有調(diào)低跡象，南美豐產(chǎn)壓力不言而喻。雷亞爾貶值，巴西貼水持續(xù)下跌等因素也導(dǎo)致進(jìn)口大豆成本不斷降低。美國(guó)周二公布的政府資助法案不包括對(duì)生物柴油等相關(guān)政策的支持，導(dǎo)致豆油大幅下跌，進(jìn)而拖累了大豆價(jià)格，更是雪上加霜。周三，芝加哥期貨交易所（CBOT)大豆期貨收盤(pán)大幅下跌，截至收盤(pán)，3月期約下跌25.50美分，報(bào)收953.25美分/蒲式耳，創(chuàng)下四年來(lái)的最低水平。

國(guó)內(nèi)壓力預(yù)期

華南工廠大范圍停機(jī)的消息僅提振現(xiàn)貨價(jià)格反彈兩日，難有持續(xù)影響，市場(chǎng)在最初的緊張氛圍消退后再度恢復(fù)冷靜。據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入十二月，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存因停機(jī)工廠較多得以持續(xù)減少，但截至上周仍有60多萬(wàn)噸，同時(shí)大豆庫(kù)存連續(xù)兩周上漲，已達(dá)600萬(wàn)噸以上。市場(chǎng)預(yù)計(jì)12月預(yù)估到港900-950萬(wàn)噸左右，1月到港預(yù)估650-700萬(wàn)噸。12月16日，特朗普在記者會(huì)上表態(tài)：“中國(guó)和美國(guó)可以一起解決世界上所有問(wèn)題”，這番言論或也令豆粕本不強(qiáng)烈的反彈預(yù)期減弱。雖不能說(shuō)停機(jī)減庫(kù)存是飲鴆止渴，但豆粕的供應(yīng)壓力也并沒(méi)有消失，這波壓力后移或使年前行情更加艱難。

養(yǎng)殖需求不佳

在供給過(guò)剩的情況下，市場(chǎng)不乏跌破成本的驅(qū)動(dòng)，而終端養(yǎng)殖對(duì)豆粕的需求不足是造成供給過(guò)剩的直接原因。近期華南大范圍停機(jī)、華東和山東壓車(chē)嚴(yán)重，但大多數(shù)地區(qū)市場(chǎng)仍不缺貨，甚至采買(mǎi)更加謹(jǐn)慎。一方面是認(rèn)為后期供給充足，另一方面是對(duì)豆粕的需求不及市場(chǎng)預(yù)期。今年多數(shù)散戶(hù)養(yǎng)殖的退出令一些經(jīng)銷(xiāo)商客源減少，走貨速度減慢。而年底生豬季節(jié)性消費(fèi)旺季到來(lái)，隨著氣溫明顯下降，南方腌臘進(jìn)入高峰，養(yǎng)殖企業(yè)年底沖量，加速出欄，豬價(jià)再度跌破16元/公斤，對(duì)豆粕的整體需求或不及往年同期。

綜上所述，連盤(pán)M2505合約持續(xù)下跌，仍有多重利空因素，空方資金并未離場(chǎng)，短期難言企穩(wěn)?，F(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)根據(jù)自身情況，少量多次補(bǔ)買(mǎi)剛需以防市場(chǎng)間歇性斷貨。資金市和政策擾動(dòng)令豆粕市場(chǎng)增添了更多的不確定性，抄底風(fēng)險(xiǎn)較大，逢反彈以?xún)冬F(xiàn)利潤(rùn)為主。筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場(chǎng)情況酌情參考。欲了解多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢(xún)，成為糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。