不得不說，油脂是近一段時間風(fēng)頭正盛的熱門板塊，尤其是連盤豆油帶頭扛旗，已上漲近四個月，各月炒作題材卻又不相同。結(jié)合現(xiàn)貨價格，如下圖所示，截至9月18日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約7595元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場一級豆油主流報價約7540元/噸、天津地區(qū)約7550元/噸、日照地區(qū)約7580元/噸、廣州地區(qū)約7630元/噸左右，北海地區(qū)約7500元/噸左右，各地較前周漲幅500-600元/噸，但也因價格較高，油廠成交不斷縮量。對于豆類如此強勢的原因，我們可以來討論討論。

進口大豆成本上漲

南美州巴西和北美洲的美國，是我國進口大豆的主要產(chǎn)地國，南北半球根據(jù)季節(jié)變換來調(diào)整進口節(jié)奏，由于巴西調(diào)查顯示今年收獲的大豆已出售95%，正在排船出口，農(nóng)戶僅有部分惜售，所以我們將開始逐漸將大豆進口重心轉(zhuǎn)移至美國。在中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的推動下，我們不斷進口美豆。18日外媒稱中糧、中儲糧過去六周已購買多達(dá)80船美國大豆，還表示中糧有賣10/11月兩船巴西大豆，買11/12月兩船美豆的套利操作，每船大豆套利近25萬美元。也因為進口美豆的陸續(xù)到船，成本變化直接影響國內(nèi)豆類油脂商品市場。

9月12日美豆USDA報告數(shù)據(jù)利多，2019/20年度美豆期末庫存調(diào)低到5.75億蒲，遠(yuǎn)低于上月預(yù)測的6.15億蒲，也超出市場預(yù)期，令美豆價格上揚。且美國氣象預(yù)測中心9月10日正式宣布拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)形成，會令美國西南部和南美洲西岸變得異常干燥，影響美新豆產(chǎn)量及南美大豆播種，天氣炒作利多也美豆價格。在市場炒作看好中國需求的推動下，從8月12日美豆報告利多出盡開始反彈算起，美豆期價已從870美分/蒲升上1040美分/蒲附近，近半月漲幅超19%。按國家糧油信息中心記錄顯示，8月中旬進口大豆港口分銷價3260元/噸左右，9月初3450元/噸左右，9月18日3640元/噸左右。進口成本上漲是推進國內(nèi)豆油價格一路走高的直接動力。

相關(guān)題材煽風(fēng)點火

除進口大豆成本增長外，一系列相關(guān)消息面炒作也在協(xié)同共振。比如馬棕期貨近期連續(xù)跳升，技術(shù)性缺口時有出現(xiàn)，卻不回補而連續(xù)突破，船運調(diào)查機構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示馬棕9月1-20日出口環(huán)比增9.4%，本月出口正在改善，跟隨相關(guān)競品油脂走強，支撐國內(nèi)油脂；美原油價格在進行了一周的筑底震蕩后，市場炒作庫存調(diào)降及颶風(fēng)影響沿岸精煉產(chǎn)能，而回彈重回40美元/桶上方，在生柴層面利好棕櫚油、豆油等油脂；雖然國內(nèi)豆油商業(yè)庫存約127萬噸，與往年相比不高不低，對油廠罐容壓力不大，不過山東、華北等地油廠有現(xiàn)貨可提庫存不足的情況，國內(nèi)豆油基本面雖然亮點不多但沒拖后腿，市場還有大型油廠集中訂購遠(yuǎn)期豆油基差和收儲傳聞的風(fēng)聲。連盤油脂多頭占據(jù)上風(fēng)，持倉增加買盤不斷，資金情緒化炒漲推高期價。另外有陰謀論觀點認(rèn)為，隨著美豆開始登臺，美方資本較難輕易做空本國出口產(chǎn)品，即便全球大豆豐產(chǎn)，也會減輕利空預(yù)期。

綜上所述，豆油上漲勢頭強勁是各方面共同作用的結(jié)果，主力是我們轉(zhuǎn)而進口美豆的價格趨升，馬棕、原油、收購消息、多頭資金情緒炒作等方面令利多匯集，造成了豆類油脂連續(xù)上揚的局面。短期來看，油脂將延續(xù)偏強格局，Y2101合約上升通道典型強勢突破前高，上方目標(biāo)位暫看7500-8000元/噸能否達(dá)到?，F(xiàn)貨經(jīng)銷商可順勢而為加價出貨，剛需隨用隨采，預(yù)備庫存逢低訂購，滾雪球策略積累利潤；期貨上不建議對抗趨勢，逆勢做空操作風(fēng)險較大，逢低適當(dāng)輕倉偏多波段思路即可。

若目光拉長，隨著我國生豬存欄量提高，飼料消費增加、豆粕提貨加快將令油廠積極開機和訂船，而全球大豆豐產(chǎn)預(yù)期未改，不排除四季度中后期或明年初會面臨豆油脹庫傾向，屆時連盤油脂或有做空機會。受限于字?jǐn)?shù)及內(nèi)容公開，筆者單邊觀點僅作參考，投資者需結(jié)合自身當(dāng)?shù)毓╀N情況酌情考量。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）