昨晚美豆重要報(bào)告已落地，即季度庫(kù)存報(bào)告以及2025年美大豆種植意愿報(bào)告。由于市場(chǎng)已提前消化了利多，因此美豆沖高后回調(diào)。眼下國(guó)內(nèi)已步入四月份，巴西大豆將于中下旬到廠，接下來(lái)國(guó)內(nèi)油脂行情將何去何從呢？筆者認(rèn)為，豆油預(yù)期偏空，但也不必過(guò)分看空。棕櫚油性?xún)r(jià)比低，市場(chǎng)或仍是剛需為主，菜籽油行情或延續(xù)偏強(qiáng)震蕩，具體分析如下。

豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)參考價(jià)，截至3月31日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)8285元/噸，其中大連地區(qū)約8070元/噸。天津地區(qū)約8200元/噸、青島地區(qū)約8190元/噸、張家港地區(qū)約8330元/噸、東莞地區(qū)約8420元/噸、防城港地區(qū)約8300元/噸左右。

報(bào)告落地美豆期價(jià)下跌

昨日CBOT大豆期貨收盤(pán)下跌，主因是報(bào)告落地，季度庫(kù)存數(shù)據(jù)高于預(yù)期。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的播種意向報(bào)告顯示，基于農(nóng)戶(hù)調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，2025年美國(guó)農(nóng)戶(hù)計(jì)劃播種8349.5萬(wàn)英畝大豆，同比降低4%，略低于報(bào)告發(fā)布前分析師們平均預(yù)估的8376萬(wàn)英畝。季度庫(kù)存報(bào)告顯示，2025年3月1日所有倉(cāng)位的美國(guó)大豆庫(kù)存總計(jì)19.1億蒲，同比增加4%，創(chuàng)下三年同期最高。同時(shí)當(dāng)下南美巴西大豆收割進(jìn)度加快，豐產(chǎn)預(yù)期已基本實(shí)現(xiàn)。咨詢(xún)機(jī)構(gòu)AgRural周一稱(chēng)，截至上周四（3月27日），巴西2024/25年度大豆收獲進(jìn)度為82%,一周前為77%，高于去年同期的74%，創(chuàng)下2010/11年度開(kāi)始發(fā)布該數(shù)據(jù)以來(lái)的最高值。短期內(nèi)來(lái)看，美豆將繼續(xù)承壓弱勢(shì)震蕩。

棕櫚油步入增產(chǎn)周期

本周前兩日因適逢開(kāi)齋節(jié)，馬來(lái)西亞棕櫚油休市兩日，明日恢復(fù)交易。從產(chǎn)地來(lái)看，當(dāng)前產(chǎn)地已步入增產(chǎn)周期，產(chǎn)量有望增加，因溢價(jià)較高，使得棕櫚油性?xún)r(jià)比降低。根據(jù)印度尼西亞棕櫚油協(xié)會(huì)（GAPKI）數(shù)據(jù)顯示，印度尼西亞1月底的棕櫚油庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)13.98%，因?yàn)槌隹诮抵了膫€(gè)月低點(diǎn)，超過(guò)了產(chǎn)量下降的影響。另外印尼B40政策實(shí)施情況尚未披露，使得市場(chǎng)氛圍偏空。不過(guò)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS周一表示，3月1-31日馬來(lái)西亞棕櫚油出口量為106.7萬(wàn)噸，比2月份的106.1萬(wàn)噸提高0.4%，意外增加。3月份比2月份多一個(gè)工作日。

油脂基差止跌趨穩(wěn)

本周?chē)?guó)內(nèi)豆油基差下跌速度放緩，大部分地區(qū)已止跌企穩(wěn)，但現(xiàn)貨市場(chǎng)成交方面仍相對(duì)慘淡，主要是對(duì)二季度大豆集中到港，行情看弱為主。其中東北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差在05+100~180，與上周對(duì)比下跌40。華北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差在05+230~240左右，較上周相比穩(wěn)定、山東地區(qū)工廠一豆05+220~280，個(gè)別工廠基差小幅上漲、華東地區(qū)主流05+370~400，市場(chǎng)參考基差05+270、華南地區(qū)主流在05+280~580左右。棕櫚油方面，市場(chǎng)呈現(xiàn)供需雙弱的格局，因進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)倒掛，近期也無(wú)新增船只到港，庫(kù)存繼續(xù)呈降庫(kù)的狀態(tài)，庫(kù)存少，整體自身抗跌性較強(qiáng)。華北地區(qū)貿(mào)易商24度棕油05+700~720。華東地區(qū)基差在05+660、華南24度基差多在05+550~600。菜油方面，中加貿(mào)易關(guān)系升級(jí)，油菜籽反傾銷(xiāo)調(diào)查結(jié)果尚未落地，二季度后我國(guó)菜籽采購(gòu)謹(jǐn)慎，支撐菜籽油行情。市場(chǎng)反饋，部分地區(qū)提貨緊張，需要排隊(duì)，基差有穩(wěn)中上漲趨勢(shì)。川渝地區(qū)三級(jí)菜油基差為05+350~380，基差上漲30左右，華東地區(qū)三級(jí)菜油05+80、基差上漲30、華南廣西地區(qū)三級(jí)菜油現(xiàn)貨05+40，基差穩(wěn)定、東莞地區(qū)三菜05+60、一級(jí)菜籽油基差在05+200。

油脂后市展望

綜上所述，目前外圍宏觀面利多消息不多，因此國(guó)內(nèi)油脂主力合約繼續(xù)走高的動(dòng)力不強(qiáng)。雖然大豆將于4月中下旬集中到港，但能否順利通關(guān)有待考察，以往也出現(xiàn)過(guò)到港通關(guān)延遲的事件，因此預(yù)計(jì)中旬前豆油難有大跌。棕櫚油缺乏消息面指引，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格性?xún)r(jià)比低，短期內(nèi)逢低補(bǔ)充剛需即可。菜籽油市場(chǎng)對(duì)后市普遍看強(qiáng)，積極儲(chǔ)備庫(kù)存。因政策面為主導(dǎo)，后續(xù)關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系以及我國(guó)陳菜籽油輪出情況，但基于自身的性?xún)r(jià)比以及消費(fèi)情況，即便走高，實(shí)際部分地區(qū)或延續(xù)有價(jià)無(wú)市的局面。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢(xún)，成為糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。