隨著國(guó)慶、中秋八天長(zhǎng)假的臨近，國(guó)內(nèi)油脂現(xiàn)貨市場(chǎng)逐漸進(jìn)入假期節(jié)奏，上中游市場(chǎng)成交意愿下降，買(mǎi)賣(mài)雙方多進(jìn)入觀望模式。不過(guò)即便假期臨近，資金逐漸離場(chǎng)，油脂市場(chǎng)還有想要波動(dòng)的心，28日當(dāng)天，連盤(pán)豆油Y2101合約高低位價(jià)差136點(diǎn)，馬棕主力合約日內(nèi)震幅120點(diǎn)，市場(chǎng)還在上躥下跳不想安穩(wěn)。

結(jié)合現(xiàn)貨價(jià)格，如下圖所示，截至9月28日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約7212元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約7210元/噸、天津地區(qū)約7240/噸、日照地區(qū)約7290元/噸、廣州地區(qū)約7380元/噸左右，北海地區(qū)約7250元/噸左右，各地較前周跌幅350-450元/噸。趁著假期前，戲未唱完還沒(méi)落幕，我們不妨聊聊這幾天的熱門(mén)題材，解解悶。

馬來(lái)限行控制疫情

9月28日，馬來(lái)政府表示將在頭號(hào)棕櫚油產(chǎn)區(qū)沙巴州的四個(gè)區(qū)實(shí)施嚴(yán)格的行動(dòng)限制，因?yàn)?span>9月份新增了1000多例新冠感染病例。馬來(lái)國(guó)防部長(zhǎng)說(shuō)，作為控制疫情的部分措施，拉哈德達(dá)圖、塔瓦烏、庫(kù)納克和森波納這四個(gè)區(qū)的非關(guān)鍵企業(yè)將從周二開(kāi)始關(guān)閉，為期14天。近期馬來(lái)西亞新冠病例激增，人們擔(dān)心周六結(jié)束的全國(guó)大選將加劇疫情傳播。沙巴州占到馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量的25%。

這則消息令市場(chǎng)擔(dān)憂產(chǎn)地棕櫚油的供應(yīng)情況，利多馬棕期價(jià)，在臨近中國(guó)長(zhǎng)假前夕，交易商大多結(jié)清頭寸離場(chǎng)的情況下，令馬棕期價(jià)跌幅縮窄。不過(guò)截至目前未看到有相關(guān)種植園關(guān)閉的消息，僅為短線消息炒作，若后期能有新聞繼續(xù)稱限行加劇了馬棕種植園勞動(dòng)力短缺，那么屆時(shí)將在棕櫚油下方空間方面產(chǎn)生極大支撐能力。另外機(jī)構(gòu)ITS和AmSpec數(shù)據(jù)顯示9月1-25日馬來(lái)出口環(huán)比增幅分別 6.9%和 8.1%，增速雖然較1-20日降低，但由于印尼方面洪水影響產(chǎn)區(qū)、及預(yù)期在11月前完成B40生產(chǎn)計(jì)劃，至少產(chǎn)地棕櫚油方面重建庫(kù)存速度或?qū)⒎怕瑫何纯吹酱蟮A(chǔ)，多為各類短線題材炒作影響國(guó)內(nèi)油脂。

美豆10美元反復(fù)橫跳

自上周開(kāi)始，美豆價(jià)格結(jié)束上漲勢(shì)頭開(kāi)始回落，近日美豆期貨主力約已站不穩(wěn)10美元/蒲關(guān)口，開(kāi)始左右反復(fù)試探，輾轉(zhuǎn)騰挪。美農(nóng)業(yè)部周度報(bào)告稱，截至2020年9月27日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為64%，分析師平均預(yù)期為63%(預(yù)估區(qū)間為62%-64%)，之前一周為63%，去年同期為55%。當(dāng)周，美國(guó)大豆收割率為20%，高于預(yù)期的18%（預(yù)估區(qū)間為14%-23%），之前一周為6%，去年同期為6%，五年均值為15%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于30日公布季度美國(guó)谷物庫(kù)存報(bào)告，在此之前交易商調(diào)整頭寸。

此前市場(chǎng)持續(xù)炒作美豆種植區(qū)天氣干旱，擔(dān)憂美豆減產(chǎn)使得美豆價(jià)格走高，但隨著近期報(bào)告顯示優(yōu)良率微高于預(yù)期、收割進(jìn)度略快，減產(chǎn)憂慮的天氣利多炒作暫告段落。而且月底季度庫(kù)存報(bào)告將公布，全球大豆豐產(chǎn)預(yù)期未改，僅9月中旬USDA報(bào)告調(diào)降美豆庫(kù)存預(yù)估外，7-8月報(bào)告庫(kù)存數(shù)據(jù)亮點(diǎn)不足，季度庫(kù)存報(bào)告多空方向不定，資金紛紛離場(chǎng)避險(xiǎn)，也令美豆期價(jià)回落并在整數(shù)關(guān)口搖擺不定，從成本方面影響國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格。由于28日又傳出阿根廷的谷物裝船已經(jīng)受到貨物檢查員24小時(shí)罷工的影響，巴西大豆已賣(mài)出95%，我國(guó)大豆進(jìn)口重心將逐漸轉(zhuǎn)向美國(guó)，后期進(jìn)口大豆成本也大概率跌幅有限。

現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存維持130萬(wàn)噸左右，但市場(chǎng)流通量較低，市場(chǎng)成交合同普遍賣(mài)至明年二季度，除豆油收儲(chǔ)每月持續(xù)進(jìn)行外，大集團(tuán)也有出手采購(gòu)，雖然總庫(kù)存數(shù)據(jù)看起來(lái)不至于缺貨，但實(shí)際油廠可售現(xiàn)貨沒(méi)有預(yù)期的多，比如近段時(shí)間天津、山東部分油廠反映有壓車(chē)現(xiàn)象。國(guó)內(nèi)不少油企也計(jì)劃于長(zhǎng)假期間停機(jī)，大豆周壓榨量將下降，且四季度是傳統(tǒng)油脂消費(fèi)旺季，去庫(kù)存速度較快。國(guó)家糧油信息中心數(shù)據(jù)預(yù)估9-10月大豆到港量均在850萬(wàn)噸左右，大豆到港量有所下滑，四季度豆油累庫(kù)速度或?qū)⒎怕Ｈ艉笃诶^續(xù)炒作拉尼娜現(xiàn)象影響美豆產(chǎn)量，隨著進(jìn)口美豆成本的增長(zhǎng)，以及油脂需求的提高，筆者維持中長(zhǎng)線豆油偏強(qiáng)思路。

長(zhǎng)假臨近，國(guó)內(nèi)外大宗商品期貨資金均逐漸撤出，連盤(pán)豆油Y2101合約價(jià)跌量縮，量能已不足以掀起大行情，即便期價(jià)震幅加劇，現(xiàn)貨商大多已備好假期用量，有鈍化度過(guò)長(zhǎng)假意愿，節(jié)前豆油偏弱整理，市場(chǎng)交易情緒降低。不妨開(kāi)始把目光放至節(jié)后，今年假期較長(zhǎng)，外盤(pán)如何運(yùn)行不定，節(jié)后便適逢馬棕MPOB報(bào)告及美豆USDA報(bào)告公布，理論上雙報(bào)告偏好，但實(shí)際數(shù)據(jù)若不符預(yù)期卻又是變數(shù)，我們也見(jiàn)證了不止一次，加之節(jié)后資金能否積極回歸入場(chǎng)也是未知。豆油短線維持震蕩思路，觀望即可，四季度延續(xù)偏強(qiáng)思路，Y2101暫看6800點(diǎn)位支撐，遠(yuǎn)月基差可等節(jié)后尋找合適點(diǎn)價(jià)機(jī)會(huì)。受限于字?jǐn)?shù)及內(nèi)容公開(kāi)，筆者單邊觀點(diǎn)僅作參考，投資者需結(jié)合自身當(dāng)?shù)毓╀N情況酌情考量。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）