又到了周末，我們先來回顧一下本周的國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨狀況。其中遼寧地區(qū)跟江蘇地區(qū)報價最高，達到3090元/噸，較上周下滑70元/噸；天津跟山東報價3070元/噸，較上周下滑80元/噸。排在最后的是廣東與關(guān)系，報價都是3040元/噸，與上周相比都下滑了60元/噸。本周國內(nèi)豆粕整體走貨繼續(xù)保持良好，油廠普遍下調(diào)基差及報價，下游企業(yè)提貨十分積極。導致前期大量囤貨貿(mào)易商近期獲利能力不斷減弱。豆油上周整體漲幅超過7%，上周五我發(fā)出了警示，前期周漲幅超過7%的周，之后一周到兩周都出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)。本周一再度上漲之后，豆油開始出現(xiàn)大幅回調(diào)。而豆粕本周的回調(diào)幅度整體低于豆油，且并未走出破位行情，最后一個交易日反而出現(xiàn)大規(guī)模成交的情況。那么未來油粕關(guān)系會如何呢？

今年受疫情影響，國內(nèi)豆油整體消費下滑90萬噸左右，但飼料油消費出現(xiàn)了上漲。在周壓榨量200萬噸的情況下，每周豆油的產(chǎn)出應(yīng)為38萬左右，而周豆油消費應(yīng)在32萬噸左右。國內(nèi)整體豆油是溢出的狀態(tài)，但國內(nèi)豆油整體庫存卻并未得到顯著的提現(xiàn)。這主要是因為國家收儲以及大集團惜售縮造成的。導致國內(nèi)豆油流通量大幅下滑。國內(nèi)油脂行情在此影響下出現(xiàn)了大幅上升，由于只占20%榨利的豆油價格大幅拉升，導致價格漲幅不及預(yù)期。而豆粕價格隨著國家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：8月份能繁母豬存欄環(huán)比增長3.5%，連續(xù)11個月增長，同比增長37%；生豬存欄環(huán)比增長4.7%，同比增長31.3%方初消息的影響，下游市場信心不斷增加，價格趨于穩(wěn)定。那么未來油粕走勢如何？影響因素會是那些呢？下面具體來看一看。

從圖一中我們看到，植物油的產(chǎn)量不斷攀升，這直接導致了國內(nèi)豆油連續(xù)十二年都在走這么一個下降的通道，而周一的上攻，整體突破了這個十二年下降通道的頂沿。在經(jīng)過短線下降ABC浪調(diào)整之后，我認為未來數(shù)年內(nèi)，國內(nèi)豆油將迎來一輪牛市行情根據(jù)USDA數(shù)據(jù)，最近三年全球植物油的總體供需格局持續(xù)收縮，期末庫存在三年間少了309萬噸，2020/21年全球油脂期末庫存是最近10年來的最低值，而最能反映整體供需狀況的庫銷比從2107/18年的12%下降至9.69%。而包括椰子油，棉籽油，菜籽油和葵籽油在內(nèi)的小油種產(chǎn)量幾乎全部萎縮。而當前全球棕櫚油的產(chǎn)量正處于恢復過程中，庫存還在重建，因此全球?qū)?a style="line-height:34px;font-size:18px;text-align:justify;font-family:'微軟雅黑';color: #1e43fa; " href=http://www.qcgyj.com/douyou/ target=_blank>豆油的需求更強，支撐價格上漲。今年美豆的上漲更多體現(xiàn)在豆油而非豆粕上，而在當前市場對美豆仍有較強看漲預(yù)期下，預(yù)計對豆油的成本端提振仍存在。但是目前豆油出現(xiàn)一個需要警惕的問題，豆油進口出現(xiàn)了利潤。通常認為進口出利潤，國內(nèi)的貿(mào)易商就存在進口豆油拋盤面的驅(qū)動，或者說近期國內(nèi)豆油的漲幅確實太快了，這或許會對當前的市場降降溫。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

當豆油價格出現(xiàn)降溫的時候，豆粕的機會就出現(xiàn)了。年內(nèi)拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)，未來對于美豆價格仍是看漲的，我之前說過美豆合理震蕩區(qū)間在1000-1050美分之間，而拉尼娜現(xiàn)象出現(xiàn)后，美豆將突破1050美分的價格。未來到港成本繼續(xù)上升，必然影響到四季度甚至是明年的豆粕價格整體走勢不斷上揚。而且國內(nèi)生豬存欄增加，以及禽類淘汰率低于預(yù)期的影響下，市場對于飼料豆粕的需求就不斷攀升。且在流通性過剩所導致的大通脹情況下，下半年或明年必然會出現(xiàn)一次大的經(jīng)濟波動。而農(nóng)產(chǎn)品由于天然的避險性優(yōu)勢，必然會出現(xiàn)被大量資金縮追捧的狀態(tài)。我認為未來豆油及豆粕市場會被大量場外資金重點關(guān)注。而我國國內(nèi)的期貨市場就是一個典型的資本推動型市場，當大量資金關(guān)注推動的情況出現(xiàn)后，必然會出現(xiàn)價格的上漲。

綜上所述，對于油粕我的判斷是，近期油脂會出現(xiàn)一波包含ABC浪的下跌。而豆粕經(jīng)過短線隨美盤出現(xiàn)的回調(diào)后，未來市場必然會出現(xiàn)強勁的上漲。具體的操作及時間軸，大家可以通過微信我們來互現(xiàn)聊聊。

中國糧油信息網(wǎng)：張 寧