自9月中旬美豆USDA報(bào)告調(diào)降庫(kù)存預(yù)期利多后，豆類(lèi)商品格外強(qiáng)勢(shì)，尤其連盤(pán)豆油領(lǐng)漲國(guó)內(nèi)油脂板塊，不過(guò)隨著雙節(jié)長(zhǎng)假臨近，此前火熱的油脂大幅降溫，在21日連豆油、連棕櫚油、鄭菜油剛剛相繼給出新高，便連日回落下探，豆油Y2101從21日收盤(pán)7446點(diǎn)跌至24日收盤(pán)6876點(diǎn)，三天跌570元/噸。

結(jié)合現(xiàn)貨價(jià)格，如下圖所示，截至9月24日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約7212元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約7130元/噸、天津地區(qū)約7150/噸、日照地區(qū)約7250元/噸、廣州地區(qū)約7250元/噸左右，北海地區(qū)約7250元/噸左右，各地較前周跌幅150-250元/噸。經(jīng)歷暴漲暴跌后，波動(dòng)較大令市場(chǎng)成交逐漸縮量。那么之前作為油脂市場(chǎng)表現(xiàn)出色的豆油，為何沒(méi)夸兩天就掉鏈子，對(duì)此我們可以來(lái)聊一聊。

首先是外盤(pán)豆類(lèi)商品價(jià)格下滑

國(guó)際市場(chǎng)方面解釋稱(chēng)，由于對(duì)全球新冠病例上升的擔(dān)憂(yōu)，各類(lèi)金融市場(chǎng)包括股票、商品期貨等均受到?jīng)_擊，資本市場(chǎng)普遍遭受拋售，多頭集中獲利離場(chǎng)避險(xiǎn)。且在USDA周度生長(zhǎng)報(bào)告中，9月20日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為63%，平均預(yù)期為62%，前一周63%，去年同期54%；當(dāng)周美豆收割率為6%，高于預(yù)期的5%，去年同期為2%。此前市場(chǎng)持續(xù)炒作美豆種植區(qū)天氣干旱，擔(dān)憂(yōu)美豆減產(chǎn)，但報(bào)告顯示優(yōu)良率微高于預(yù)期、收割進(jìn)度略快，減產(chǎn)憂(yōu)慮的天氣利多炒作暫告段落，美盤(pán)豆類(lèi)油脂商品多頭資金借機(jī)套現(xiàn)離場(chǎng)，美豆期價(jià)一度向下試探好不容易攀上的10美元/蒲。由于巴西大豆已出口95%，CBOT大豆作為全球大豆定價(jià)參考的作用增強(qiáng)，前期美豆價(jià)格炒漲，連豆油積極跟隨，成也蕭何敗也蕭何，進(jìn)口大豆成本下降也令連盤(pán)豆油承壓，資金不斷流出，Y2101合約由本周一的70萬(wàn)手持倉(cāng)降至56萬(wàn)附近，期價(jià)走低也使得現(xiàn)貨市場(chǎng)跟跌。

其次是相關(guān)油脂集體走弱

周初美原油價(jià)格失守40美元/桶關(guān)口，因庫(kù)存預(yù)期上調(diào)及受疫情影響下對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，在生柴層面直接利空棕櫚油、豆油等可用于摻兌的食用油脂品種。而馬棕方面也不給力，MPOA數(shù)據(jù)顯示馬棕9月1-20日產(chǎn)量環(huán)比增加5.71%。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS和AmSpec數(shù)據(jù)顯示，9月1-20日馬來(lái)西亞出口環(huán)比分別增加9.4%和12.4%，但較前前15日環(huán)比增幅已有放緩。馬棕期貨跟隨外圍油脂疲軟止?jié)q連跌，24日當(dāng)天馬棕期貨收跌3.53%至近一月低位。外盤(pán)油脂期貨下跌也拖累內(nèi)盤(pán)油脂市場(chǎng)。

最后是國(guó)內(nèi)基本面方面亮點(diǎn)不足

國(guó)家糧油信息中心9月23日表示，全國(guó)主要油廠豆油庫(kù)存133萬(wàn)噸，周環(huán)比增加6萬(wàn)噸，月環(huán)比增加21萬(wàn)噸，同比減少2萬(wàn)噸。由于10月底前大豆到港仍然較大，油廠周大豆壓榨量維持在200萬(wàn)噸較高位，隨著節(jié)前小包裝備貨結(jié)束，豆油提貨速度預(yù)計(jì)放緩，豆油庫(kù)存將繼續(xù)上升。且因豆油價(jià)格持續(xù)大漲后快速下行，散油現(xiàn)貨市場(chǎng)也是成交萎縮，買(mǎi)家雙節(jié)庫(kù)存多已備好，而長(zhǎng)假期間消息面、資金面會(huì)有什么新題材也是未知，現(xiàn)貨買(mǎi)家在節(jié)前一周多持觀望心態(tài)以執(zhí)行合同為主，采購(gòu)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)看多情緒受到抑制。

綜上所述，受全球疫情加劇的大背景影響，全球經(jīng)濟(jì)受挫，金融市場(chǎng)各板塊品種資金相繼出逃避險(xiǎn)，國(guó)際原油價(jià)格走低，在生柴層面利空食用油脂；美豆減產(chǎn)憂(yōu)慮炒作的利多，被優(yōu)良率微高于預(yù)期及收割進(jìn)度略高預(yù)期縮阻斷，在資金回撤的壓力下，美豆價(jià)格開(kāi)始向下試探10美元/蒲一線，進(jìn)口成本回落打壓連盤(pán)豆油市場(chǎng)；國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存增長(zhǎng)，節(jié)前市場(chǎng)備貨多已結(jié)束，行情波動(dòng)較大也令買(mǎi)家觀望成交縮量。節(jié)前連盤(pán)豆油或延續(xù)偏弱運(yùn)行，市場(chǎng)缺乏足夠利多刺激，現(xiàn)貨經(jīng)銷(xiāo)商可維持剛需，等待行情跌穩(wěn)后再行進(jìn)貨。由于雙節(jié)假期較長(zhǎng)，此期間國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)什么新的題材炒作也是未知，節(jié)后多頭資金能否積極進(jìn)場(chǎng)也不確定，筆者認(rèn)為基差點(diǎn)價(jià)可以暫且觀望節(jié)后再議。受限于字?jǐn)?shù)及內(nèi)容公開(kāi)，筆者單邊觀點(diǎn)僅作參考，投資者需結(jié)合自身當(dāng)?shù)毓╀N(xiāo)情況酌情考量。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢(xún)，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）