隨著進(jìn)入7月下旬以來(lái)，食用油脂板塊受資金情緒炒作的熱度略有降溫，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)回歸寬幅震蕩格局。以三大油脂中最常見(jiàn)也方便統(tǒng)計(jì)的一級(jí)豆油為例，如下圖所示，截至7月29日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約6370元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約6260元/噸、天津地區(qū)約6310元/噸、日照地區(qū)約6360元/噸、廣州地區(qū)約6430元/噸左右，北海地區(qū)約6340元/噸左右，各地豆油現(xiàn)貨周跌幅70-130元/噸。那么進(jìn)口大豆供應(yīng)對(duì)于國(guó)內(nèi)豆油行情是什么邏輯，筆者將對(duì)此及豆油后市的聊聊看法思路。

南北美進(jìn)口大豆的交接問(wèn)題

如下圖所示，根據(jù)南北半球的地理位置，我國(guó)進(jìn)口大豆的主要產(chǎn)地也按季節(jié)性更替，簡(jiǎn)單區(qū)分就是春夏季進(jìn)口南美豆多些，秋冬季進(jìn)口北美豆多些。由于中美貿(mào)易戰(zhàn)后國(guó)內(nèi)部分廠商對(duì)進(jìn)口北美豆心存芥蒂，去年南美產(chǎn)區(qū)為了擠占市場(chǎng)份額而加快播種進(jìn)度，今年2月底已有巴西早豆登陸我國(guó)，那么自然南美會(huì)比往年提前賣光大豆。

巴西媒體消息稱2020年7月份前四周巴西大豆出口環(huán)比減少9.4%，原因是國(guó)內(nèi)壓榨商繼續(xù)收購(gòu)大豆，農(nóng)戶的銷售因?yàn)槔讈啝柶＼浂怕?。巴西外貿(mào)部7月27日數(shù)據(jù)顯示，7月1日到24日期間巴西大豆出口減少到870萬(wàn)噸，相比之下，上月同期為960萬(wàn)噸。巴西大豆出口供應(yīng)接近耗磬。

7月29日消息，中國(guó)已經(jīng)加強(qiáng)對(duì)抵港貨輪船員的核酸檢測(cè)，因?yàn)橐凰以谕景臀髫涊喌膸孜淮瑔T檢測(cè)出新冠病毒陽(yáng)性。消息人士說(shuō)，一艘從巴西里奧格蘭德州開往煙臺(tái)港的巴拿馬型號(hào)貨輪上的船員檢測(cè)出新冠病毒陽(yáng)性。7月26日該船暫時(shí)?？吭跓熍_(tái)港，港口不允許該船卸貨。

與此同時(shí)的北半球，美國(guó)大豆正處于重要的生長(zhǎng)階段。截至7月26日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為72%，高于上周69%及市場(chǎng)預(yù)期69%；結(jié)莢率43%，高于五年平均水平36%，大豆作物狀況好于預(yù)期，且天氣預(yù)報(bào)顯示中西部的南部地區(qū)可能迎來(lái)有利的降水，提振美豆產(chǎn)量前景。這意味著今年美豆豐收基本確定。充足的大豆供應(yīng)，會(huì)提供充裕的豆油，使得植物油的供應(yīng)得到保障，加之市場(chǎng)傳言我國(guó)將拋儲(chǔ)300萬(wàn)噸轉(zhuǎn)基因大豆，這令油料供應(yīng)過(guò)剩的憂慮加重。

不過(guò)，筆者認(rèn)為三四季度的大豆進(jìn)口能否按正常周期進(jìn)行，耐人琢磨。根據(jù)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)預(yù)估數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)我國(guó)7月將到港大豆1000萬(wàn)噸、8月1000萬(wàn)噸、9月850萬(wàn)噸、10月800萬(wàn)噸。從預(yù)估量上看，進(jìn)口預(yù)估遞減，加上南美有船員確診新冠，使得我國(guó)加強(qiáng)了關(guān)口檢疫，在一定程度上會(huì)延后推遲大豆卸船，是利好國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)的。但是，這其中的不確定因素就是中美關(guān)系。

彭博社28日?qǐng)?bào)道，中國(guó)采購(gòu)美國(guó)產(chǎn)品的步伐繼續(xù)落后于實(shí)現(xiàn)貿(mào)易協(xié)議目標(biāo)所需的水平，據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中國(guó)采購(gòu)美國(guó)產(chǎn)品的金額相當(dāng)于2020年采購(gòu)目標(biāo)1700億美元的23%左右，這意味著中國(guó)需要在今年剩下時(shí)間里再采購(gòu)1300億美元，才能履行1月份簽署的貿(mào)易協(xié)議。理論上，我們?cè)谀厦?a style="line-height:34px;font-size:18px;text-align:justify;font-family:'微軟雅黑';color: #1e43fa; " href=http://www.qcgyj.com/dadou/ target=_blank>大豆可出口量不足后會(huì)增加美豆訂船來(lái)滿足國(guó)內(nèi)需求，但是期間出了點(diǎn)小問(wèn)題。

7月21日，美國(guó)單方面要求中國(guó)在72小時(shí)內(nèi)關(guān)閉休斯頓總領(lǐng)事館，給出中方3天的撤離時(shí)間。中方24日宣布反制措施，決定撤銷對(duì)美國(guó)駐成都總領(lǐng)事館的設(shè)立和運(yùn)行許可。之后，有消息稱中美計(jì)劃于8月再次進(jìn)行貿(mào)易談判。那么這就給后期能否正常進(jìn)口美豆畫上了問(wèn)號(hào)。如果中美雙方關(guān)系改善，后期增加美豆訂船，對(duì)于9-11月的豆油行情是不利的，因5-7月豆油價(jià)格漲幅較大，連盤豆油期貨有進(jìn)行回調(diào)的技術(shù)需求，加上隨著天氣轉(zhuǎn)涼及棕櫚油增產(chǎn)季，馬棕等相關(guān)油脂期貨也有拖累豆油的可能。而如果雙方關(guān)系維持現(xiàn)狀，我們僅象征性補(bǔ)充作為談判籌碼部分的北美大豆等油料產(chǎn)品，這將利好國(guó)內(nèi)豆類油脂，甚至在11月-次年1月，我國(guó)豆油產(chǎn)品所需的大豆供應(yīng)會(huì)有缺口。

綜上所述，從進(jìn)口南北美大豆的季節(jié)性交替方面考量的話，隨著巴西、阿根廷大豆的售罄，我們將轉(zhuǎn)而重點(diǎn)進(jìn)口北美大豆，雖然我國(guó)為保證供應(yīng)也從其他國(guó)家進(jìn)口，但量較小，對(duì)國(guó)內(nèi)豆類油脂行情幾無(wú)影響。根據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至7月24日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量增至123萬(wàn)噸，上周119萬(wàn)噸，去年同期約145萬(wàn)。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存仍在油廠罐容可控范圍內(nèi)，距離160-180萬(wàn)噸的脹庫(kù)區(qū)間還有距離。那么最不穩(wěn)定的因素就是中美關(guān)系，影響著能否增加美豆進(jìn)口預(yù)期。

此前的談判對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)確實(shí)是種折磨。最典型的現(xiàn)象就是提出談判后，連盤豆油走低；美方發(fā)推稱談判將不會(huì)退步，連盤豆油走高；談判期間場(chǎng)外記者稱會(huì)議室內(nèi)歡聲笑語(yǔ)氣氛融洽，當(dāng)晚夜盤連豆油下跌；隔天官媒報(bào)道稱沒(méi)有達(dá)成什么具體細(xì)節(jié)，連盤豆油再漲。這類題材炒作消息太多，太雜，作為關(guān)注參考即可。從當(dāng)前季節(jié)國(guó)內(nèi)豆類油脂供需消費(fèi)來(lái)說(shuō)，短線連豆油Y2009將延續(xù)6000-6300元/噸的區(qū)間震蕩，上方6500元/噸有壓力，下方6000元/噸關(guān)口有支撐，區(qū)間內(nèi)現(xiàn)貨適當(dāng)?shù)唾I高賣即可。四季度仍是國(guó)內(nèi)油脂的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，暫看Y2101合約能否給到5700-5900元/噸理想?yún)^(qū)間，可適當(dāng)補(bǔ)充四季度基差。目前國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)暫無(wú)足夠強(qiáng)勢(shì)能夠指引行情的題材炒作，震蕩市逢低建倉(cāng)即可。筆者建議需買家結(jié)合自身周邊購(gòu)銷情況謹(jǐn)慎參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）