在8月25日中美通過(guò)電話之后，國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)開(kāi)始連續(xù)上漲，至28日晚間連盤豆油夜盤已四連陽(yáng)，漲半周跌半周的規(guī)律節(jié)奏有被打破跡象。結(jié)合現(xiàn)貨價(jià)格，如下圖所示，截至8月28日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約6875元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約6800元/噸、天津地區(qū)約6840元/噸、日照地區(qū)約6860元/噸、廣州地區(qū)約6920元/噸左右，北海地區(qū)約6780元/噸左右，各地豆油現(xiàn)貨周漲幅180-300元/噸。那么這輪豆油怎么漲起來(lái)的？我們來(lái)說(shuō)道說(shuō)道最近的這些題材。

進(jìn)口大豆成本增長(zhǎng)

25日，兩大經(jīng)濟(jì)體高層通過(guò)電話后，態(tài)度較積極，我們將繼續(xù)推進(jìn)經(jīng)貿(mào)協(xié)議的落實(shí)，中國(guó)近期對(duì)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)有所加速。根據(jù)美方USITC數(shù)據(jù)測(cè)算，2020上半年中國(guó)僅完成全年采購(gòu)目標(biāo)1436億美元的23%，其中農(nóng)產(chǎn)品僅完成2020上半年對(duì)應(yīng)目標(biāo)的39%。彭博稱中國(guó)將在未來(lái)5個(gè)月內(nèi)購(gòu)買4000萬(wàn)噸美豆。而巴西種植戶已經(jīng)售出2019/20年度大豆產(chǎn)量的95%以上，剩下的量惜售囤貨，巴西因供應(yīng)不足宣布臨時(shí)取消大豆進(jìn)口關(guān)稅，中國(guó)買家只能選擇進(jìn)口美豆。因此，美豆出口需求預(yù)期轉(zhuǎn)好提振美豆價(jià)格上漲。

除需求改善外，美豆近期天氣市炒作理想。此前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美新豆種植面積增加、產(chǎn)量增加算是板上釘釘?shù)氖?。但隨著此題材的連月炒作，豐產(chǎn)預(yù)期被逐漸消耗，在8月美豆USDA報(bào)告如期利空后，靴子落地，利空出盡吸引資金買盤并反彈。8月23日當(dāng)周，美國(guó)大豆優(yōu)良率為69%，低于分析師平均預(yù)期的70%，之前一周為72%，去年同期為55%。由于最近美國(guó)天氣干旱，市場(chǎng)轉(zhuǎn)而開(kāi)始擔(dān)憂美豆產(chǎn)量不及市場(chǎng)預(yù)期，利多美豆價(jià)格。因此，美豆產(chǎn)量憂慮及出口預(yù)期轉(zhuǎn)好推動(dòng)美豆價(jià)格連升，對(duì)于國(guó)內(nèi)豆油板塊來(lái)說(shuō)就是成本增長(zhǎng)型利多支撐。

棕櫚油給出利好

前陣子持續(xù)炒作產(chǎn)地出口低迷的棕櫚油開(kāi)始發(fā)力。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu) ITS數(shù)據(jù)顯示，馬棕8月1-20日出口量環(huán)比下滑18.2%，8月1-25日出口量環(huán)比下滑16.2%，1-31日出口量環(huán)比下滑13.08%，出口降幅逐漸放緩，說(shuō)明出口需求正在改善。

8月26日，印尼能源部的研究部負(fù)責(zé)人稱，計(jì)劃在11月以前完成對(duì)B40生物柴油項(xiàng)目的研究工作。印尼將在2021年7月執(zhí)行含有40%棕櫚油的生物燃料的強(qiáng)制性規(guī)定，即B40項(xiàng)目，因其試圖增加印尼國(guó)內(nèi)的棕櫚油消費(fèi)量，同時(shí)削減常規(guī)柴油進(jìn)口。

受颶風(fēng)"勞拉"影響，8月25日墨西哥灣石油生產(chǎn)商疏散310個(gè)離岸設(shè)施，并關(guān)閉156萬(wàn)桶/日的原油產(chǎn)能，占墨西哥灣離岸產(chǎn)能的84%。8月28日，美國(guó)政府報(bào)告稱，在颶風(fēng)"勞拉"過(guò)境后，墨西哥灣北部近海原油產(chǎn)能仍關(guān)閉84.3%，或155萬(wàn)桶/日。

我們知道，生物柴油中棕櫚油作為主要的摻兌油脂，偶爾也有豆油用作摻兌，那么在原油精煉產(chǎn)能下降，印尼計(jì)劃增加生柴消費(fèi)及棕櫚油需求預(yù)期的情況下，加之馬棕出口利空影響縮窄，馬棕期貨開(kāi)始呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，并提振國(guó)內(nèi)相關(guān)油脂商品期價(jià)。

綜上所述，美豆價(jià)格因出口預(yù)期轉(zhuǎn)好及天氣利多炒作而上漲，進(jìn)口成本增長(zhǎng)支撐國(guó)內(nèi)豆類油脂；馬棕方面因生柴及需求改善進(jìn)而提振連盤油脂，使得國(guó)內(nèi)豆類油脂最近表現(xiàn)較好。隨著國(guó)內(nèi)各地陸續(xù)開(kāi)學(xué)，國(guó)慶中秋也是同日，豆類油脂終端市場(chǎng)需求將逐漸改善，國(guó)內(nèi)三大油脂庫(kù)存整體偏低，基本面相對(duì)樂(lè)觀，短線連盤豆油或偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)貨經(jīng)銷商可盡量趁高價(jià)出貨為主，維持逢低小步跟進(jìn)拿貨積累低價(jià)籌碼的策略，Y2101合約暫看6500-6800元/噸箱體。隨著國(guó)慶過(guò)后，棕櫚油方面需求將逐步下滑利空其他油脂，若后期美豆不斷到港逼迫油廠維持高開(kāi)機(jī)率，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存也將逐漸增長(zhǎng)，中長(zhǎng)線豆類油脂價(jià)格上方空間受限。

另外還有個(gè)誰(shuí)都無(wú)法預(yù)測(cè)的變數(shù)--中美關(guān)系，11月美國(guó)大選，現(xiàn)任美領(lǐng)導(dǎo)人民調(diào)支持率處于下風(fēng)，而日本首相宣布辭職，美總統(tǒng)為了制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)并在大選中勝出，未來(lái)兩個(gè)月鬧出什么幺蛾子都有可能，會(huì)不會(huì)影響農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商也是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。受限于字?jǐn)?shù)及內(nèi)容公開(kāi)，筆者單邊觀點(diǎn)僅作參考，投資者需結(jié)合自身當(dāng)?shù)毓╀N情況酌情考量。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）