因前期疫情嚴(yán)重期間大豆到港延遲,隨著國(guó)內(nèi)疫情緩解,3月終端消費(fèi)需求漸漸打開(kāi),此時(shí)國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率因原料不足而下降,使得國(guó)內(nèi)豆油開(kāi)始去庫(kù)存進(jìn)程。在進(jìn)入4月后,上旬期間因現(xiàn)貨供應(yīng)緊張,豆油行情發(fā)力上漲,中旬現(xiàn)貨價(jià)格走至高峰,而就在4月20日,美原油期貨5月合約跌出負(fù)值成為導(dǎo)火索,油脂利空消息趁機(jī)齊出,壓制國(guó)內(nèi)豆油這波上漲的行情出現(xiàn)拐點(diǎn),下旬掉頭回落。
以國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨為例,如下圖所示,截至4月24日,國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約5710元/噸,當(dāng)日上午大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約5800元/噸、天津地區(qū)約5680元/噸、日照地區(qū)約5730元/噸、廣州地區(qū)約5640元/噸左右,北海地區(qū)約5650元/噸左右,各地價(jià)格較一周前降約100元/噸。那么近段時(shí)間國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)有何消息面題材炒作?國(guó)內(nèi)豆油行情后期怎么看?中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)要評(píng)析。
原油暴跌壓制整體油脂
4月20日,西德克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)5月期貨合約在到期前夕暴跌300%創(chuàng)下“負(fù)油價(jià)”歷史紀(jì)錄。盡管這和交易者希望避免被強(qiáng)制平倉(cāng)有關(guān),是金融操作的結(jié)果,但全球各市場(chǎng)跌跌不休的油價(jià)也反映出全球原油需求重挫和庫(kù)存壓力上升。
需求減少的原因很直觀:新冠病毒讓全球大多數(shù)工廠被迫停工,人們都待在家里,國(guó)際商旅陷入停擺。此前的4月13日,歐佩克+會(huì)議曾談妥成立以來(lái)最大規(guī)模的減產(chǎn)協(xié)議,首階段將于今年5、6月減產(chǎn)原油970萬(wàn)桶/日。但在產(chǎn)量不減,需求暴跌的情況下,全球原油庫(kù)存已迅速得到填充。WTI 5月期貨價(jià)格為負(fù),也就相當(dāng)于市場(chǎng)上沒(méi)有足夠多的消費(fèi)者消化需求,而原油賣(mài)家儲(chǔ)存和停產(chǎn)的成本過(guò)高,因此必須付錢(qián)讓買(mǎi)家?guī)兔Π延屯澳米摺?span>
荷蘭國(guó)際集團(tuán)大宗商品策略主管沃倫·帕特森表示,之前的負(fù)油價(jià)可能不會(huì)成為歷史唯一一次:“關(guān)鍵問(wèn)題是,下個(gè)月6月(WTI期貨合約)到期時(shí),我們是否會(huì)看到(負(fù)油價(jià))這種情況重演”,“考慮到產(chǎn)能過(guò)剩的大背景,下個(gè)月庫(kù)存會(huì)成為更大的問(wèn)題。”
由于生物燃料中棕櫚油、豆油等食用油脂占到相當(dāng)大的比重,所以原油價(jià)格下跌會(huì)沖擊生柴市場(chǎng),拖累棕櫚油、豆油等油脂的消費(fèi)需求,原油價(jià)格與豆油、棕櫚油等食用油脂價(jià)格呈現(xiàn)正相關(guān)。因此,作為有資本介入的期貨市場(chǎng),會(huì)表現(xiàn)的更快和更加明顯。目前市場(chǎng)看空情緒濃厚,缺乏有效利多提振,未來(lái)一段時(shí)間原油價(jià)格將持續(xù)磨底,這也將壓制相關(guān)的棕櫚油、豆油等食用油脂的上漲動(dòng)力。
產(chǎn)地棕櫚油深陷泥潭
據(jù)報(bào)道,一行業(yè)組織4月25日表示,受新冠病毒相關(guān)的限制舉措影響,馬來(lái)西亞最大的棕櫚油生產(chǎn)州--沙巴州的私營(yíng)碼頭將關(guān)閉,這將沖擊該地區(qū)棕櫚油出口。沙巴州占到馬來(lái)西亞棕櫚油總出口的四分之一左右。馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)(MPOA)在一份聲明中表示,在當(dāng)?shù)馗蹌?wù)局4月17日下令后,該州超過(guò)16家私人碼頭已經(jīng)暫時(shí)關(guān)閉。
作為對(duì)國(guó)內(nèi)油脂具有一定指引的馬來(lái)西亞毛棕櫚油(BMD)期貨,目前馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)并不樂(lè)觀。除了原油價(jià)格暴跌沖擊生柴市場(chǎng)消費(fèi)外,4月16日,馬來(lái)西亞政府宣布將推遲在全國(guó)范圍內(nèi)推廣B20計(jì)劃,預(yù)計(jì)將帶來(lái)三四十萬(wàn)噸棕櫚油需求減量。且MPOB報(bào)告顯示3月產(chǎn)量環(huán)比增加且超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期,對(duì)疫情造成減產(chǎn)的擔(dān)憂下降。
消費(fèi)地來(lái)看,印度總理宣布全國(guó)封鎖令將延長(zhǎng)至5月3日,對(duì)于當(dāng)?shù)氐挠椭枨箢A(yù)計(jì)造成進(jìn)一步壓制,本應(yīng)是齋月備貨旺季,但國(guó)外疫情形勢(shì)嚴(yán)峻,齋月節(jié)的消費(fèi)刺激無(wú)法如往年樂(lè)觀。
從中長(zhǎng)期看,在全球疫情擴(kuò)散及原油低迷的背景下,棕櫚油的食用需求及工業(yè)需求受到重挫,馬棕期貨將繼續(xù)筑底尋找支撐,利空國(guó)內(nèi)豆油、棕櫚油板塊。
國(guó)內(nèi)開(kāi)機(jī)率將開(kāi)始回升
據(jù)Anec報(bào),巴西港口持續(xù)正常運(yùn)轉(zhuǎn),4月大豆出口量料創(chuàng)紀(jì)錄。即使在圣保羅州政府將隔離期延長(zhǎng)至5月10日之后,巴西主要港口桑托斯港仍在正常運(yùn)營(yíng),盡管碼頭工人的減少以及加強(qiáng)警戒會(huì)給碼頭和出口商帶來(lái)負(fù)擔(dān)。由于商務(wù)航班的減少,北部地區(qū)港口在人員運(yùn)輸方面存在困難,但不存在任何延誤。協(xié)會(huì)表示,巴西4月1-18日累計(jì)大豆發(fā)運(yùn)量達(dá)到810萬(wàn)噸,預(yù)期到月底前(4月19日-30日)將會(huì)發(fā)運(yùn)620萬(wàn)噸大豆,這將使得4月總計(jì)發(fā)運(yùn)量創(chuàng)下1,430萬(wàn)噸紀(jì)錄高位。
結(jié)合國(guó)內(nèi)基本面來(lái)看,截至4月26日,國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存已降至90萬(wàn)噸以下,國(guó)內(nèi)廠商豆油成交后多需等到5月才能提貨,現(xiàn)貨供應(yīng)仍較偏緊。雖然有民間機(jī)構(gòu)預(yù)估5-7月份大豆到港量分別為990、980、960萬(wàn)噸,但預(yù)計(jì)5月上旬國(guó)內(nèi)廠商多以執(zhí)行前期合同為主,現(xiàn)貨供應(yīng)不會(huì)迅速寬松,未來(lái)兩周油廠開(kāi)機(jī)率受到五一假期的影響,周壓榨量預(yù)期也僅在175萬(wàn)噸左右,預(yù)計(jì)豆油庫(kù)存拐點(diǎn)的到來(lái)將隨壓榨回升速度放緩而有所推遲。除近期阿根廷有港口水位較淺影響裝船外,巴西裝船付運(yùn)正常,5-7月國(guó)內(nèi)豆油供應(yīng)仍將是逐漸增量趨勢(shì)。
綜上所述,原油5月期貨跌出負(fù)值只是個(gè)引子,牽扯出外盤(pán)各類(lèi)油脂利空消息共同登臺(tái),未來(lái)一段時(shí)間,原油價(jià)格持續(xù)磨底,存儲(chǔ)成本高于銷(xiāo)售成本,6月合約交割時(shí)會(huì)否再度出現(xiàn)負(fù)值尚不可知;棕櫚油市場(chǎng)自身難保,原油價(jià)格暴跌強(qiáng)勢(shì)沖擊生物燃料消費(fèi)的市場(chǎng)份額,且齋月備貨季,作為需求大國(guó)的印度卻封港限制棕櫚油進(jìn)口,加之馬來(lái)推遲B20計(jì)劃,馬棕期價(jià)將繼續(xù)筑底震蕩,向下尋找支撐,拖累國(guó)內(nèi)油脂板塊;巴西方面大豆付運(yùn)正常,后期國(guó)內(nèi)大豆到港逐漸集中,油廠開(kāi)機(jī)率也將回升,只是目前國(guó)內(nèi)油廠豆油現(xiàn)貨仍較緊張,5月上旬廠商將繼續(xù)將重心放在執(zhí)行合同上,5月下旬至7月,國(guó)內(nèi)豆油供應(yīng)將逐漸寬松。
因此,在目前豆油供應(yīng)偏緊,而后期行情看空的情況下,4月下旬至5月上旬,豆油這波上漲的行情進(jìn)入了收尾階段,現(xiàn)貨買(mǎi)家可隨用隨補(bǔ),也可等待5-6月尋找適合的基差準(zhǔn)備秋冬庫(kù)存。連豆油2009合約目前處于箱體震蕩,暫看5230前期低位參考,下方支撐看到5100元/噸,上方5630元/噸壓力位。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì),敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站(http://www.qcgyj.com)以及APP(http://www.qcgyj.com/app)和微信平臺(tái)(graininfo)或可致電0451-88001128咨詢,成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員,享受更多特權(quán)。
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