近段時(shí)間，油脂類投資者可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)豆類油脂等食用油脂行情波動(dòng)劇烈，經(jīng)常跟隨各類宏觀面以及不同的消息變化而大起大落。豆油等現(xiàn)貨行情跟隨期貨價(jià)格同漲同落，但近期頻繁的突發(fā)性熱點(diǎn)又令期貨價(jià)格敏感而激烈，國(guó)內(nèi)豆油供需基本面目前僅能引導(dǎo)基差變化。這一周以來(lái)，豆類油脂價(jià)格呈現(xiàn)震蕩上漲態(tài)勢(shì)，卻又在24日夜間開(kāi)始至次日夜，連盤(pán)油脂價(jià)格迅速跳水。中國(guó)糧油信息網(wǎng)辛顯明在此簡(jiǎn)單聊聊市場(chǎng)炒作題材的變化，以及后市關(guān)注。

豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)參考，截至2月25日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)約11430元/噸，大連地區(qū)約11170元/噸、天津地區(qū)約11240元/噸、日照地區(qū)約11350元/噸、廣州地區(qū)約11680元/噸左右，防城港地區(qū)約11400元/噸左右。

國(guó)內(nèi)政策偏空，地緣風(fēng)險(xiǎn)利多

中旬以來(lái)，豆類油脂行情呈緩幅爬升態(tài)勢(shì)，主因在于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加對(duì)能源等行業(yè)商品價(jià)格帶來(lái)的提振作用。而在2月22日晚，國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局稱，根據(jù)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)形勢(shì)，國(guó)家有關(guān)部門(mén)決定安排部分中央儲(chǔ)備食用油輪出，并將啟動(dòng)政策性大豆拍賣工作，以增加大豆及食用油市場(chǎng)供應(yīng)。同日，大商所將連棕油04、05合約以及連豆油05合約保證金提高。雙管齊下，令油脂行情在23日低開(kāi)震蕩，午前豆油等油脂價(jià)格跟跌。

2月23日上午，中儲(chǔ)糧公布將在28日拍賣約12.7萬(wàn)噸豆油的通知，這本應(yīng)是個(gè)偏空消息，但數(shù)量不足以令改變市場(chǎng)供需矛盾，且并未涉及棕櫚油，反而促使連棕多頭更加瘋狂，在當(dāng)日午后大幅拉升期價(jià)反彈進(jìn)行逼倉(cāng)，并聯(lián)動(dòng)支撐豆油和菜油期價(jià)，政策消息的利空作用不足。

2月24日，俄烏緊張局勢(shì)進(jìn)一步加劇，上升到戰(zhàn)爭(zhēng)層面，直接刺激大宗商品期貨價(jià)格齊漲，美原油期價(jià)盤(pán)中突破100美元/桶，俄烏的葵花油等買(mǎi)家也開(kāi)始尋求替代油脂，增加全球食用油的供應(yīng)壓力，美豆、美豆油期貨當(dāng)天大漲，尤其馬棕期貨當(dāng)日漲約8%。在宏觀面突發(fā)事件的作用下，24日連豆油05合約突破10700點(diǎn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)被迫跟漲。

美豆展望偏空，油脂沖高回落

2月24日晚間，受地緣風(fēng)險(xiǎn)提振而瘋狂上漲的油料市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，美農(nóng)年度展望論壇召開(kāi)。往年這個(gè)論壇并不被市場(chǎng)關(guān)注，此前有些時(shí)候數(shù)據(jù)還偏離實(shí)際誤差較大，而恰巧今年油料現(xiàn)狀不同，各種題材反復(fù)炒作，行情上躥下跳，投資者和機(jī)構(gòu)需要一個(gè)觀點(diǎn)來(lái)引導(dǎo)市場(chǎng)，此時(shí)今年的論壇展望就被賦予了一個(gè)指引的意義。在這次論壇中，美豆新作種植面積預(yù)估為8800萬(wàn)英畝，高于去年的8720萬(wàn)英畝，雖然數(shù)值低于預(yù)期，但面積調(diào)增也給了投資者一個(gè)在瘋狂上漲中獲利了結(jié)的契機(jī)，美盤(pán)油料市場(chǎng)沖高回落。

2月25日，烏克蘭有進(jìn)行談判的計(jì)劃，局勢(shì)有所緩和，原油期價(jià)也因獲利平倉(cāng)而快速回調(diào)。同日，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)傳言，稱未來(lái)兩月將拋儲(chǔ)560萬(wàn)噸大豆，但筆者并未看到官方公布相關(guān)的具體公告。消息面轉(zhuǎn)空，且美盤(pán)油料繼續(xù)獲利回吐，使得25日夜盤(pán)連盤(pán)油脂繼續(xù)跳水。

綜上所述，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)油脂易受外盤(pán)油脂市場(chǎng)波動(dòng)影響而不斷震蕩，外圍消息面炒作指引豆類油脂期貨波動(dòng)，而國(guó)內(nèi)基本面指引基差。目前外盤(pán)宏觀上有三個(gè)變量因素，一是俄烏局勢(shì)進(jìn)展，原油價(jià)格會(huì)受此敏感調(diào)整并作用于內(nèi)盤(pán)；二是美豆價(jià)格會(huì)跟隨南美天氣炒作和種植面積炒作波動(dòng)；三是產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)銷國(guó)頻繁的政策更改和出口產(chǎn)量數(shù)據(jù)更新。外盤(pán)三大題材均是多空交織的狀態(tài)，變量較多，未有明確趨向，頻繁的消息面炒作使得油脂期貨震蕩不斷。

而國(guó)內(nèi)政策面有對(duì)食用油脂市場(chǎng)加強(qiáng)重視程度的跡象，但國(guó)家雖然放出拋儲(chǔ)消息，但后續(xù)能持續(xù)多久，品種和數(shù)據(jù)還需繼續(xù)關(guān)注，只有數(shù)量較大才能對(duì)當(dāng)前供應(yīng)偏緊的油脂市場(chǎng)產(chǎn)生明顯影響。另外傳聞稱3月份多地油廠因缺豆而有停機(jī)計(jì)劃，節(jié)后油廠開(kāi)機(jī)率回升緩慢，豆油現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，這使得基差挺價(jià)且有繼續(xù)上調(diào)的可能。2-3月份關(guān)注地緣政治、南美天氣炒作、馬棕高頻數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)加息、國(guó)內(nèi)拋儲(chǔ)消息等。

盤(pán)面上，短線Y2205合約依托5/10日線震蕩，10500/10700兩個(gè)阻力在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)刺激下于一天內(nèi)連續(xù)擊穿，上方無(wú)法猜頂，暫看11000整數(shù)壓力，上升通道底沿升至10000左右?，F(xiàn)貨商參考支撐和5/10日線逢低分批補(bǔ)充剛需逢反彈出貨即可。上升通道底沿支撐不破，則2月至3月上半月維持短線偏多思路。若10000支撐失守，則謹(jǐn)慎觀望，多看少動(dòng)。3-5月為油脂消費(fèi)淡季，若二季度供應(yīng)預(yù)期增加，中線趨勢(shì)有偏空回落可能。

筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場(chǎng)情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）