又到了一起聊豆粕的時(shí)間，本周?chē)?guó)內(nèi)的豆粕市場(chǎng)走出了一波先抑后揚(yáng)的行情。短線探了低然后就開(kāi)始走出強(qiáng)勢(shì)上攻的行情。而且本周?chē)?guó)內(nèi)的豆粕市場(chǎng)出現(xiàn)的是量?jī)r(jià)雙增的狀態(tài)，就是不光是價(jià)格出現(xiàn)了上漲，而且成交量也持續(xù)的上升。我了解到的是下游其實(shí)消化能力并沒(méi)有顯著的上升，一會(huì)我們會(huì)具體說(shuō)這個(gè)問(wèn)題。而且下游養(yǎng)殖場(chǎng)及飼料廠其實(shí)庫(kù)存還是較為充足的。不過(guò)周五是國(guó)內(nèi)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)發(fā)布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的日子。不排除市場(chǎng)看到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)十分的亮眼，導(dǎo)致下游出手拿貨。雖然從需求端看不到什么太多的利好，但是從供應(yīng)端市場(chǎng)里還是蠻多利好消息的，華北東北大量油廠停機(jī)，導(dǎo)致豆粕供應(yīng)吃緊，山東部分油廠豆粕庫(kù)存減低，華東地區(qū)豆粕供應(yīng)支援東北。至少?gòu)男枨蠖?，我們認(rèn)為豆粕市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)的跡象。那么這種狀態(tài)會(huì)持續(xù)多久呢？樂(lè)觀的會(huì)持續(xù)到五月份。下面我們就具體來(lái)說(shuō)一說(shuō)豆粕是怎么就好起來(lái)了。

首先上周末的USDA美農(nóng)報(bào)告偏利空，導(dǎo)致美豆及國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格下跌。氣象預(yù)報(bào)顯示4月份上半月美國(guó)中西部地區(qū)天氣晴朗干燥，溫度將高于正常水平，這非常有利于春播工作及時(shí)開(kāi)始。美國(guó)農(nóng)業(yè)部上周預(yù)計(jì)今年美國(guó)農(nóng)戶計(jì)劃播種8760萬(wàn)英畝大豆，創(chuàng)下2018年以來(lái)的最高水平。分析師指出，大豆播種面積數(shù)據(jù)太低了，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)所需的規(guī)模，因此市場(chǎng)仍需要通過(guò)價(jià)格上漲來(lái)吸引農(nóng)戶多種大豆。這個(gè)報(bào)告導(dǎo)致CBOT美豆價(jià)格走出了先抑后揚(yáng)的行情。這就是導(dǎo)致本周?chē)?guó)內(nèi)豆粕價(jià)格先抑后揚(yáng)的原因。

接著隨著市場(chǎng)價(jià)格的反彈，下游企業(yè)開(kāi)始瘋狂備貨。其實(shí)我了解到下游養(yǎng)殖企業(yè)及飼料廠手中的庫(kù)存還是比較充足的。簡(jiǎn)單說(shuō)庫(kù)存的豆粕現(xiàn)貨可以滿足一周內(nèi)的消化。而手里的頭寸合同完全可以滿足一個(gè)月的消化量。那為什么下游開(kāi)始大規(guī)模的采購(gòu)豆粕及遠(yuǎn)期合同了呢？是下游廠家擔(dān)憂未來(lái)價(jià)格的繼續(xù)攀升。國(guó)內(nèi)近期油廠開(kāi)機(jī)率下滑，主要原因是山東華北及東北的大量油廠因檢修等原因造成了10-20天的停機(jī)。直接導(dǎo)致短期內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)的吃緊，加之貿(mào)易商因前期價(jià)格的下跌，導(dǎo)致受并無(wú)過(guò)多的存貨，使得貿(mào)易商迅速開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)拿貨，引起豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的回升。而下游廠商發(fā)現(xiàn)豆粕價(jià)格回升后也開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)采購(gòu)頭寸。導(dǎo)致部分油廠豆粕庫(kù)存迅速下滑，油廠開(kāi)始?jí)很?chē)限量銷售，從而進(jìn)一步的引爆了市場(chǎng)的恐慌心態(tài)，導(dǎo)致采購(gòu)行為開(kāi)始不受控制。不過(guò)客觀的說(shuō)，國(guó)內(nèi)目前下游市場(chǎng)的消化能力并沒(méi)有顯著的提高。據(jù)了解下游的存欄量已經(jīng)開(kāi)始有所復(fù)蘇。主要原因是上周的豬價(jià)開(kāi)始回暖。但大家要注意的是這種存欄回升，并不代表飼料的消化能力大規(guī)模上漲。首先存欄回升的量，是微乎其微的，其次目前補(bǔ)欄的是小豬，小豬對(duì)飼料的需求及消化能力是無(wú)法與大豬及育肥豬所比擬的。

下面我在提一提利空的問(wèn)題。首先，這種關(guān)停機(jī)只能維持到5月初，也就說(shuō)是國(guó)內(nèi)開(kāi)機(jī)率在五月份就會(huì)得到回升。不知道屆時(shí)下游補(bǔ)欄及豆粕消化能力能否跟的上來(lái)。畢竟海量大豆到港，且油廠會(huì)迅速的把這些大豆投入到壓榨端去。豆粕五月供應(yīng)量必然會(huì)增大。下游的消化能力，能否跟的上這種增大的額度。一旦無(wú)法有效的消化，未來(lái)必然會(huì)出現(xiàn)一個(gè)豆粕銷售的空窗期。豆粕市場(chǎng)必然會(huì)有所反應(yīng)，價(jià)格也會(huì)隨之回調(diào)。

期貨盤(pán)面放在最后來(lái)說(shuō)，首先目前豆粕市場(chǎng)的資金比較多，其中含有大量的場(chǎng)外熱錢(qián)。短線持倉(cāng)在下滑的情況下，價(jià)格還在大幅上升。這本身就說(shuō)明了一定的問(wèn)題。請(qǐng)大家警惕。不過(guò)隨著基本面的逐步改善，我樂(lè)觀的認(rèn)為即使回調(diào)的話，前期的低點(diǎn)也不會(huì)在出現(xiàn)了。期貨豆粕的價(jià)格還是芝麻開(kāi)花節(jié)節(jié)高的態(tài)勢(shì)。

放在最后總結(jié)的話，豆粕趨勢(shì)在轉(zhuǎn)好。無(wú)論怎么樣說(shuō)，豆粕就是逐步的好起來(lái)了。短線或有回調(diào)，但回調(diào)深度有限。春天來(lái)了，豆粕也要開(kāi)花啦

中國(guó)糧油信息網(wǎng)：張 寧