上周國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格整體繼續(xù)維持下探行情。而相反的是國內(nèi)的連盤豆粕合約一路高歌猛進(jìn)，直接導(dǎo)致目前油廠基差報價周五走到了-120元/噸的位置。貿(mào)易商哀嚎遍野，雖然本周走貨有了些許好轉(zhuǎn)的，貿(mào)易商大多只賺吆喝不賺錢。國家公布的養(yǎng)殖數(shù)據(jù)顯示存欄大幅上漲，可是現(xiàn)實(shí)中的市場需求卻不增反降。國內(nèi)油廠豆粕庫存繼續(xù)維持高位態(tài)勢，內(nèi)地部分油廠接近脹庫停機(jī)，大量油廠銷售開始準(zhǔn)備出差催提。不過到了周末，周四的美農(nóng)報告直接引爆市場，國內(nèi)豆油豆粕雙雙大幅上漲。其中鄭州菜粕主力合約由于體量較小直接漲停。而蛋白料市場整體較為冷靜，只是當(dāng)天大幅上漲，之后由于國內(nèi)基本面的冷淡，還是出現(xiàn)了回落的態(tài)勢?，F(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入到了四月份，未來國內(nèi)豆粕市場價格整體圍繞兩個字：反復(fù)。也就是說四月份的國內(nèi)豆粕價格很有可能還是要進(jìn)行震蕩運(yùn)行的。不過不排除最壞的時候已經(jīng)過去，但畢竟基本面的需求還是由恐慌所帶動的，實(shí)際的消耗能力并未顯著增加。4月國內(nèi)豆粕面臨的問題，下面我們就來具體的聊聊。

本周對市場影響最大的就是3月末的這個美農(nóng)的報告了，報告一出臺，很多網(wǎng)友直接大呼，美國的土地去哪里了？前面的市場對美國大豆種植面積增長有較強(qiáng)預(yù)期，美豆多頭持倉有一定的離場避險需求，疊加美元逐步走強(qiáng)，CBOT豆系品種價格均有不同程度的下跌。但3月31日公布的美國農(nóng)業(yè)部種植意向報告中，預(yù)測2021年美國大豆種植面積為8760萬英畝，年比增加5%，低于預(yù)期9000萬英畝。直接引爆市場。當(dāng)天出現(xiàn)了CBOT美豆，美豆粉及美豆油三個品種全部漲停的盛況。但跟我接觸多的朋友都知道，我個人的判斷是這次報告有煙霧彈的成本。畢竟4月10號的月度供需報告近在咫尺，一旦出現(xiàn)新的數(shù)據(jù)不會讓人意外。前面的數(shù)據(jù)不及預(yù)期，后面難道不會給你再出一個不及預(yù)期么？這就好像是我預(yù)判了你的預(yù)判一樣。資本市場里的套路就這些，用來用去就用爛了。這是我第一個猜測，4月10號的美農(nóng)報告或?qū)κ袌鰞r格造成利空。

第二個問題就是老生常談了，4-5月的巴西大豆到港問題。在談?wù)摰礁鄣陌臀?a style="line-height:34px;font-size:18px;text-align:justify;font-family:'微軟雅黑';color: #1e43fa; " href=http://www.qcgyj.com/dadou/ target=_blank>大豆之前，我們先來說說巴西大豆的收割，目前馬托格羅索州的大豆收獲已經(jīng)基本結(jié)束，大豆質(zhì)量較好，很多州的單產(chǎn)預(yù)測也創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期得到市場普遍認(rèn)可。在豐產(chǎn)的背景下，前面由于各種原因造成的運(yùn)輸延遲，在三月份得到了修正的情況下，按照45天的船期來計算，4-5月將有170萬噸的大豆到港(目前有預(yù)期實(shí)際到港量將超過此數(shù)據(jù))。截止到3月28日，國內(nèi)大豆庫存約為466萬噸。屆時到港大豆將快速提升國內(nèi)大豆的庫存量。且有消息稱，此批大豆含水量超標(biāo)，油廠將迅速把這些大豆投入到生產(chǎn)線中。國內(nèi)豆粕產(chǎn)量會有一個迅速的提高。導(dǎo)致對豆粕價格形成壓力。

第三我們還是說需求。前面幾篇文章我已經(jīng)說過很多次了，國內(nèi)的需求整體疲軟。前面出欄過多，目前養(yǎng)殖虧損，后面補(bǔ)欄較少，是生豬及禽蛋養(yǎng)殖面臨的問題。雖然水產(chǎn)投料開始了，但近期菜粕價格的回落，導(dǎo)致豆粕的性價比優(yōu)勢逐步縮小。從需求上，豆粕也是利空的。

四月份也不是沒有利好存在，油廠四月份開機(jī)率將出現(xiàn)下滑。其中部分是因?yàn)榇笮?，另外一部分則是因?yàn)?a style="line-height:34px;font-size:18px;text-align:justify;font-family:'微軟雅黑';color: #1e43fa; " href=http://www.qcgyj.com/doupo/ target=_blank>豆粕脹庫導(dǎo)致的。市場近期的豆粕現(xiàn)貨價格反彈，除了美農(nóng)報告帶來的信心以外，就是油廠開機(jī)下滑產(chǎn)生的對供應(yīng)的擔(dān)憂。部分下游企業(yè)希望增加一些庫存，擔(dān)心未來的供應(yīng)會出現(xiàn)問題。

隨著現(xiàn)貨價格的反彈，貿(mào)易商紛紛表示身上的壓力逐步得到了減小。市場關(guān)注度重新得到了提升。但我今天還是要潑一盆冷水的是，雖然豆粕最壞的時候已經(jīng)過去了，四月份還是豆粕價格反彈的初期，整體出現(xiàn)震蕩反復(fù)的行情是存在的。畢竟供求關(guān)系決定價格，在供應(yīng)偏大的情況下，需求的改變才會導(dǎo)致市場出現(xiàn)真正的反轉(zhuǎn)。最后說一下我的看法及建議。首先做期貨的客戶，還不用著急進(jìn)場。畢竟四月份震蕩反復(fù)中進(jìn)場機(jī)會比較多，建議輕手?jǐn)?shù)試底，逐步建立你的多單底倉。現(xiàn)貨呢？從大規(guī)模的養(yǎng)殖集團(tuán)的計劃來看，未來的存欄預(yù)期還是會比較多的，且隨著存欄生豬的減少，未來豬價會再次提升。屆時養(yǎng)殖信心恢復(fù)，必然出現(xiàn)大規(guī)模的存欄上升。所以我覺得四月中下旬甚至五月上旬或許是現(xiàn)貨抄底的好時機(jī)。當(dāng)然這都是個人觀點(diǎn)，僅供參考。

中國糧油信息網(wǎng)：張 寧