本周馬棕MPOB報(bào)告、美豆USDA月度供需報(bào)告相繼公布，數(shù)據(jù)均是偏利空預(yù)期，但在美豆報(bào)告公布后當(dāng)天國(guó)內(nèi)豆油行情卻是突然高歌猛進(jìn)，連盤(pán)豆油Y2009甚至一陽(yáng)穿六陰，13日當(dāng)天Y2009、2101合約均收漲270元/噸，現(xiàn)貨亦跟隨趨強(qiáng)。如下圖所示，截至8月14日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠(chǎng)商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約6632元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約6470元/噸、天津地區(qū)約6580元/噸、日照地區(qū)約6620元/噸、廣州地區(qū)約6680元/噸左右，北海地區(qū)約6560元/噸左右，各地豆油現(xiàn)貨扭轉(zhuǎn)周初跌勢(shì)，周漲幅50-150元/噸。市場(chǎng)上認(rèn)為的美豆報(bào)告利空出盡、豆油收儲(chǔ)傳聞等消息紛至沓來(lái)觀點(diǎn)不一，對(duì)此筆者將談?wù)勥@些題材對(duì)豆油的影響。 

美豆USDA報(bào)告靴子落地

北京時(shí)間8月13日凌晨，美農(nóng)業(yè)部USDA月度供需報(bào)告公布。美新豆播種面積8380萬(wàn)英畝（上月8380萬(wàn)英畝、上年7610萬(wàn)英畝），收割面積8300萬(wàn)英畝（上月8300萬(wàn)英畝、上年7500萬(wàn)英畝），單產(chǎn)53.3蒲（預(yù)期51.3蒲、上月49.8蒲、上年47.4蒲），產(chǎn)量44.25億蒲（預(yù)期42.74億蒲、上月41.35億蒲、上年35.52億蒲），出口21.25億蒲（上月20.50億蒲、上年16.50億蒲），壓榨21.80億蒲（上月21.60億蒲、上年21.60億蒲），期末6.10億蒲（預(yù)期5.23億蒲，上月4.25億蒲、上年6.15億蒲）。美新豆單產(chǎn)大幅調(diào)高導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)估調(diào)升幅度高于預(yù)期，而壓榨、出口預(yù)估上調(diào)僅僅抵消了新作產(chǎn)量大幅上調(diào)帶來(lái)的部分供應(yīng)增量，導(dǎo)致新作期末庫(kù)存預(yù)估最終仍然大幅上調(diào)，高于此前市場(chǎng)預(yù)期，本次報(bào)告對(duì)大豆市場(chǎng)影響利空。

本次報(bào)告數(shù)據(jù)如期利空，符合市場(chǎng)預(yù)期，畢竟業(yè)內(nèi)人士幾乎都知道美新豆種植面積大，天氣也很好，豐產(chǎn)基本上是板上釘釘?shù)氖铝?，除?/span>6月底的季度數(shù)據(jù)弄了個(gè)利空不及預(yù)期反而利多的幺蛾子，也算是美資方的常規(guī)操作了。從7月下旬開(kāi)始，美豆不斷炒作天氣利空因素，美豆期價(jià)從903美分/蒲震蕩下跌至865美分/蒲，利空提前消化，筆者之前文章中提示過(guò)，謹(jǐn)防美方機(jī)構(gòu)再玩一手利空幅度不及預(yù)期轉(zhuǎn)而利多的操作，但這次人家按常規(guī)套路來(lái)了，提前消化，如期利空，靴子落地，利空出盡，低吸買(mǎi)盤(pán)，美豆反彈，進(jìn)而提振國(guó)際豆類(lèi)大宗商品。筆者對(duì)于本月美豆報(bào)告利空出盡的觀點(diǎn)是贊同的。

豆油收儲(chǔ)200萬(wàn)噸傳聞存疑

8月13日，國(guó)內(nèi)連盤(pán)豆油期貨漲超4%，領(lǐng)漲油脂板塊，除了美豆價(jià)格反彈提振的進(jìn)口成本增長(zhǎng)型利多之外，市場(chǎng)有傳聞稱(chēng)是有兩家國(guó)企將收儲(chǔ)200萬(wàn)噸豆油，激發(fā)市場(chǎng)炒作情緒，對(duì)此筆者不太認(rèn)同。

幾個(gè)月前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)就不斷有豆油收儲(chǔ)傳聞出現(xiàn)，尤其是一到單日連盤(pán)豆油漲幅巨大的時(shí)候，傳的更是邪乎。為了保障市場(chǎng)安全性，國(guó)家確實(shí)會(huì)定期輪儲(chǔ)，算是常規(guī)操作，沒(méi)什么必要大張旗鼓的宣布，即便量比較大也不是短期就達(dá)成的目標(biāo)，會(huì)分解成一段段時(shí)間周期來(lái)完成輪換。換位思考，如果我真想一次性大批量收購(gòu)，我為什么不在前期低價(jià)的時(shí)候開(kāi)始收，還能起到一定像口糧商品托市的作用，非得等到現(xiàn)在價(jià)格高了，尤其是市場(chǎng)上大家伙都知道了，還把價(jià)格推得更高了再收，這在邏輯上說(shuō)不通啊。

另外，幾個(gè)月前就有收儲(chǔ)傳聞，那收到現(xiàn)在，還能有多大的采購(gòu)空間。而且，根據(jù)國(guó)內(nèi)各資訊機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)算法的不同，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存約110-125萬(wàn)噸，在前年庫(kù)存增至160-180萬(wàn)噸的時(shí)候，多數(shù)油廠(chǎng)反映出脹庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，在當(dāng)前油廠(chǎng)罐容還可支撐的位置收儲(chǔ)以降低脹庫(kù)預(yù)期也說(shuō)不通。即便豆油都被收走，也不會(huì)消失，沒(méi)有其他的消化方式，拿作為隨時(shí)可以?huà)伿蹧_擊市場(chǎng)的儲(chǔ)備，對(duì)于基本面來(lái)說(shuō)也不算什么利好消息。

所以筆者認(rèn)為豆油收儲(chǔ)傳聞并不靠譜，聽(tīng)聽(tīng)就行。這波連盤(pán)豆油單日大漲的原因或許僅僅只是多頭勢(shì)力集中力量攻于一點(diǎn)而已。畢竟8月10日連盤(pán)豆油09、01合約均向下?lián)舸┥仙ǖ赖籽卮蚱粕蠞q格局，在沒(méi)有新的趨勢(shì)指引前，多空雙方展開(kāi)強(qiáng)勢(shì)拉鋸令震蕩幅度擴(kuò)大，連盤(pán)豆油連跌六個(gè)交易日，借著主力合約轉(zhuǎn)換時(shí)期，以及美豆報(bào)告靴子落地利空出盡的機(jī)會(huì)，多頭機(jī)構(gòu)一轉(zhuǎn)攻勢(shì)收復(fù)失地，一天打爆空頭并收割散戶(hù)，市場(chǎng)為了解釋這波期貨上漲，再傳出收儲(chǔ)傳聞，用炒漲熱情刺激觀望心態(tài)的投資者多單介入，看起來(lái)和諧繁榮。但實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)不小，國(guó)內(nèi)豆油供需基本面沒(méi)什么亮點(diǎn)，油廠(chǎng)周開(kāi)機(jī)率近70%，周大豆壓榨量200萬(wàn)噸，豆油庫(kù)存逐步緩增，除鄰近開(kāi)學(xué)季和國(guó)慶節(jié)假日備貨外，不算是理論消費(fèi)旺季，資金硬推起來(lái)的期貨價(jià)格有些虛高。

綜上所述，市場(chǎng)對(duì)于豆油突然暴漲的相關(guān)題材解釋中，本月美豆報(bào)告利空出盡引起豆類(lèi)反彈筆者認(rèn)可，但對(duì)于豆油收儲(chǔ)傳聞對(duì)豆油利好的消息保持懷疑，邏輯說(shuō)不通。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)豆油供需基本面還不夠優(yōu)勢(shì)的情況下，筆者僅認(rèn)為豆油期價(jià)暴漲是一次多頭方面集中力量攻于一點(diǎn)的表現(xiàn)，一陽(yáng)穿六陰獲利豐厚，還能刺激市場(chǎng)跟單情緒。不過(guò)目前豆油行情風(fēng)險(xiǎn)不小，資金的情緒炒作令盤(pán)面期價(jià)虛高，與基本面脫節(jié)的豆油期貨震幅較大，大起大落會(huì)令不少現(xiàn)貨經(jīng)銷(xiāo)商吃不消，距離開(kāi)學(xué)、國(guó)慶消費(fèi)還有時(shí)間，渠道庫(kù)存開(kāi)始有所準(zhǔn)備，但終端市場(chǎng)還沒(méi)有很強(qiáng)的消費(fèi)意愿。另外的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于棕櫚油，有機(jī)構(gòu)預(yù)估8月馬棕增產(chǎn)，且各船運(yùn)機(jī)構(gòu)反映馬棕本月前10日出口環(huán)比下滑，加之國(guó)內(nèi)豆棕價(jià)差偏低，后期可能有棕櫚油價(jià)格承壓拖累豆油價(jià)格的可能。還有一點(diǎn)就是中美關(guān)系，本定于8月15日的高級(jí)會(huì)談被推遲，新的日期并未確定，進(jìn)口美豆的量關(guān)系著，在四季度用完南美豆后我國(guó)會(huì)否出現(xiàn)供應(yīng)缺口。

從備貨節(jié)奏考量，筆者還是比較看好開(kāi)學(xué)和節(jié)日消費(fèi)的，既然雙報(bào)告均已公布，下半月僅有談判和馬棕作為表象風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)貨經(jīng)銷(xiāo)商可于下半月逢低適當(dāng)補(bǔ)充9-10月用量，Y2101合約關(guān)注暫看6030-6454元/噸箱體，上有壓力下有支撐，短線(xiàn)暫看6210-6450元/噸或是頻繁震蕩區(qū)間。若認(rèn)為中美關(guān)系不佳，四季度大豆或有供應(yīng)缺口的經(jīng)銷(xiāo)商，可逢低適當(dāng)點(diǎn)價(jià)遠(yuǎn)期基差，但今年環(huán)境不同，遠(yuǎn)期合同不宜倉(cāng)位較重，畢竟氣溫下降后未來(lái)疫情是否會(huì)再度沖擊餐飲市場(chǎng)還是未知。筆者觀點(diǎn)僅作參考，投資者需結(jié)合自身當(dāng)?shù)毓╀N(xiāo)情況酌情考量。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢(xún)，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）