6月中旬開始，國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)逐漸有廠商反映出現(xiàn)購(gòu)銷放緩跡象，從成交縮量，再到提貨放緩，但豆油價(jià)格卻穩(wěn)中有升。以國(guó)內(nèi)一級(jí)豆油為例，如下圖所示，截至6月24日，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約5917元/噸，當(dāng)日上午大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約5900元/噸、天津地區(qū)約5840元/噸、日照地區(qū)約5850元/噸、廣州地區(qū)約5980元/噸左右，北海地區(qū)約5870元/噸左右，各地較一周前漲100-160元/噸左右。那么現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆油行情怎么看？端午節(jié)后還能漲嗎？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將簡(jiǎn)單闡述。

豆油自身缺乏利多，上漲全靠朋友提攜

因?yàn)槭袌?chǎng)有反映豆油走貨放慢的情況，那么它為什么會(huì)漲呢？其實(shí)目前豆油行情的上漲，主要依賴于其他相關(guān)油脂的帶動(dòng)作用。

外盤方面主要是是原油和馬棕市場(chǎng)。隨著OPEC+陸續(xù)執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，近期美原油價(jià)格已有向40美元/桶關(guān)口發(fā)起沖擊的意思，6月23日曾向上試探41美元/桶，但未能踩住。由于自4月原油期貨出現(xiàn)負(fù)值以來，原油反彈到當(dāng)前價(jià)位已經(jīng)漲幅巨大，想必在當(dāng)前整數(shù)關(guān)口也需不斷震蕩調(diào)整積蓄力量，不過脫離止跌回升卻是實(shí)實(shí)在在的幫相關(guān)油脂板塊商品夯實(shí)了底部基礎(chǔ)。

隨著原油價(jià)格的走升，在生物燃料方面利多作為主要摻兌原料之一的棕櫚油，且近期船運(yùn)機(jī)構(gòu)AmSpec數(shù)據(jù)顯示，馬來6月1-20日棕櫚油出口環(huán)比增加55.3%，疊加此前有消息稱印度計(jì)劃從馬來西亞進(jìn)口棕櫚油，以滿足國(guó)內(nèi)2500萬噸的植物油需求，馬棕價(jià)格也是水漲船高，升至此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)的2400-2500令吉/噸區(qū)間，并提振我國(guó)內(nèi)盤油脂商品。

國(guó)內(nèi)方面則是三大油脂中的棕櫚油、菜油基本面強(qiáng)勢(shì)，共同拉動(dòng)豆油。截至6月22日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存約102萬噸，較前一周增約7萬噸；港口食用棕櫚油庫(kù)存約43萬噸，較前一周增2.5萬噸；菜油庫(kù)存約17萬噸，較前一周增約0.5萬噸。由于經(jīng)濟(jì)體間關(guān)系不佳，進(jìn)口加拿大菜籽比較困難，菜油庫(kù)存長(zhǎng)期處于無法滿足市場(chǎng)需求的缺貨狀態(tài)。馬棕價(jià)格走升導(dǎo)致國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，限制油企訂船意愿，恰逢夏季利于棕櫚油消費(fèi)，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存也處低位。目前三大油脂總庫(kù)存約為去年同期的一半，這意味著，隨著棕櫚油、菜油、甚至棉油等相關(guān)油脂因缺貨而價(jià)格上漲，豆油將作為替代品種對(duì)這一部分市場(chǎng)需求進(jìn)行補(bǔ)充。比如港口一豆和24度棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)差約350元/噸，進(jìn)口四菜和一豆價(jià)差約1850元/噸，使得今年調(diào)和油市場(chǎng)中用作摻兌的棕櫚油、棉油等油脂無法體現(xiàn)優(yōu)勢(shì)。因此在棕櫚油、菜油的基本面足夠強(qiáng)勢(shì)下，豆棕、菜豆的價(jià)差令豆油獲得修正性的補(bǔ)漲行情。

那么豆油行情之后呢？

處于理論消費(fèi)淡季的豆油，自身基本面暫無實(shí)質(zhì)利多驅(qū)動(dòng)，主要依賴相關(guān)強(qiáng)勢(shì)油脂的提振作用而上漲，那么能否持續(xù)上漲呢？筆者認(rèn)為繼續(xù)上漲的空間有限。

一、原油價(jià)格雖因炒作執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議而升至40美元/桶附近，但美原油庫(kù)存數(shù)據(jù)不斷調(diào)高也是事實(shí)，且國(guó)外疫情不好控制也確確實(shí)實(shí)在旅游等方面影響了燃料消費(fèi)，原油價(jià)格或繼續(xù)在當(dāng)前關(guān)口盤整一段時(shí)間。

二、從最近美媒消息來看，我國(guó)有計(jì)劃加速進(jìn)口美豆的計(jì)劃，由于巴西貨幣雷亞爾升值，進(jìn)口美豆相對(duì)劃算，且美新豆逐漸完成種植，美資方做空美豆意愿有限，會(huì)在一定程度上支撐豆類相關(guān)商品價(jià)格。但是，中美貿(mào)易關(guān)系不定，后期會(huì)否增加美豆進(jìn)口還是未知，至少我國(guó)6-8月將月均到港950萬噸以上的大豆中大部分還是巴西豆，國(guó)內(nèi)不缺大豆。

三、馬來取消7-12月所有棕櫚油關(guān)稅之后，算是把手里的王炸用掉了，隨著進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，齋月過后消費(fèi)放緩，筆者不認(rèn)為馬棕還有近期這么強(qiáng)的上漲能力。尤其印度應(yīng)對(duì)疫情的醫(yī)療能力不足，增加馬棕進(jìn)口的計(jì)劃能完成多少還是問號(hào)。

四、國(guó)內(nèi)豆油基本面暫無利多驅(qū)動(dòng)，棕櫚油和菜油作為兩大靠山。棕櫚油在國(guó)內(nèi)庫(kù)存較低的基礎(chǔ)上，跟隨外盤原油、馬棕的漲勢(shì)，若外盤油脂橫盤，國(guó)內(nèi)棕櫚油也將止?jié)q，畢竟兩者當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)差不多，豆油在一定程度上補(bǔ)充了棕櫚油消費(fèi)。鄭菜油期貨在驚人的17連陽(yáng)之后，某種程度上也算是透支了未來，空間換時(shí)間，短期或因缺貨而有挺價(jià)抗跌表現(xiàn)，但繼續(xù)上漲能力不足。

綜上所述，目前豆油自身缺乏利多亮點(diǎn)，近期主要受助于其他油脂上漲的外溢效應(yīng)而跟從走強(qiáng)，隨著相關(guān)油脂利多的逐漸消耗，港口大豆的陸續(xù)到港，倒逼油廠維持高開機(jī)率，增加油脂供應(yīng)，豆油也處消費(fèi)淡季，短線國(guó)內(nèi)油脂行情或?qū)⒄归_震蕩走勢(shì)，菜油、棕櫚油或因缺貨而有挺價(jià)表現(xiàn)，但繼續(xù)上漲的空間有限，豆油也將跟隨相關(guān)油脂震蕩調(diào)整，若其他油脂止?jié)q，豆油價(jià)格或?qū)㈤_始回落。連豆油Y2009合約上方5825元/噸附近有壓力，雖有過擊穿但并未踩穩(wěn)，沒有繼續(xù)上漲信號(hào)，端午節(jié)后或維持5700-5800元/噸震蕩區(qū)間，關(guān)注5700元/噸10日線支撐。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）