進(jìn)入6月份，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)跟隨外盤(pán)消息面炒作而震幅增加，5月強(qiáng)力上漲勢(shì)頭褪去，資金面推動(dòng)作用逐漸體現(xiàn)。結(jié)合現(xiàn)貨市場(chǎng)，以國(guó)內(nèi)一級(jí)豆油為例，如下圖所示，截至6月12日，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約5772元/噸，當(dāng)日上午大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約5730元/噸、天津地區(qū)約5720元/噸、日照地區(qū)約5730元/噸、廣州地區(qū)約5830元/噸左右，北海地區(qū)約5800元/噸左右，各地較一周前降50-100元/噸左右，市場(chǎng)成交大幅縮量。那么現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)外油脂市場(chǎng)有何“故事”可講，國(guó)內(nèi)豆油如何看待？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將簡(jiǎn)單闡述。

馬棕美豆雙報(bào)告利多

6月10日馬來(lái)西亞棕櫚油局公布MPOB報(bào)告數(shù)據(jù)，馬來(lái)5月毛棕油產(chǎn)量165萬(wàn)噸（預(yù)期169，4月165，去年5月167），出口137萬(wàn)噸（預(yù)期132，4月124，去年5月171），庫(kù)存203萬(wàn)噸（預(yù)期222，4月205，去年5月245）。本次報(bào)告產(chǎn)量低于預(yù)期，出口量高于預(yù)期，令月末棕油庫(kù)存不增反降，報(bào)告利多。

北京時(shí)間6月12日零點(diǎn)，美農(nóng)業(yè)部（USDA）月度大豆供需報(bào)告公布，陳作方面，美豆壓榨上調(diào)不敵出口下調(diào)帶來(lái)的需求減量，從而導(dǎo)致期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存略有上調(diào)，而新作方面，美豆產(chǎn)量及出口均維持上月預(yù)估不變，但壓榨上調(diào)則抵消了新作期初庫(kù)存帶來(lái)的供應(yīng)增量，從而導(dǎo)致新作期末庫(kù)存最終低于此前市場(chǎng)預(yù)期，本次報(bào)告對(duì)市場(chǎng)中性略偏多。

馬來(lái)決定7-12月免除毛棕櫚油、棕櫚仁油和加工棕櫚仁油的出口關(guān)稅，多數(shù)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)今年下半年馬棕出貨量會(huì)增加100萬(wàn)噸。隨著后期馬棕出口數(shù)據(jù)的改善，將提振馬棕期價(jià)及國(guó)內(nèi)油脂板塊價(jià)格。

因近幾周巴西雷亞爾匯率走強(qiáng)，使得美國(guó)大豆價(jià)格比巴西供應(yīng)更具競(jìng)爭(zhēng)力，也有傳聞稱(chēng)近來(lái)中國(guó)積極采購(gòu)美豆，美豆出口預(yù)期增加將利多美豆價(jià)格，進(jìn)而支撐國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本。另外截至6月7日，美國(guó)大豆播種完成86%，一周前為75%，上年同期為54%。CBOT大豆作為全球豆類(lèi)商品價(jià)格的參考定價(jià)中心，出于利益考慮，北美資本市場(chǎng)或較難做空美豆價(jià)格，下方空間有限。

由此，大豆、棕櫚油等產(chǎn)地方面數(shù)據(jù)相對(duì)理想，對(duì)國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂市場(chǎng)提供支撐。不過(guò)，供方數(shù)據(jù)好看，不代表需求一定配合。

市場(chǎng)擔(dān)憂疫情下的需求

近日國(guó)內(nèi)外疫情均有反彈跡象，比如美國(guó)現(xiàn)在有8個(gè)州似乎有二次爆發(fā)的傾向。不少醫(yī)學(xué)專(zhuān)家認(rèn)為可能是美國(guó)人最近一段時(shí)間喜歡成群結(jié)隊(duì)和警察在街上“散步”造成的。

6月11日消息，NYMEX原油期貨暴跌約8%，因人們?cè)俣葥?dān)心全球新冠病毒感染病例增加會(huì)破壞需求，同時(shí)美國(guó)原油庫(kù)存達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)冠狀病毒感染病例總數(shù)周三超過(guò)200萬(wàn)，新增病例在經(jīng)歷了五周的下降后略有上升。雖然大多數(shù)州已經(jīng)放松了對(duì)行動(dòng)的限制，但由于消費(fèi)者仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，燃油消耗量仍比正常水平低20%。

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED/美聯(lián)儲(chǔ))擔(dān)心這種情況會(huì)持續(xù)下去，從而限制需求。如果需求沒(méi)有復(fù)蘇，美國(guó)煉油商和船運(yùn)商將發(fā)現(xiàn)自己面臨進(jìn)一步的供應(yīng)過(guò)剩。美國(guó)政府周三公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存意外增加570萬(wàn)桶，至創(chuàng)紀(jì)錄的5.3810億桶。美國(guó)汽油庫(kù)存增幅也高于預(yù)期，至2.587億桶。

以美原油期貨價(jià)格作參考，近期止?jié)q回落，并已形成短線下跌通道，利空以棕櫚油、豆油等食用油作為摻兌原料的生物柴油市場(chǎng)，當(dāng)然，馬棕、連豆油、連棕櫚油也會(huì)相應(yīng)受到拖累。

除了國(guó)外，近幾天北京也有新增確診，由于人口流動(dòng)性大，雖然我們的應(yīng)對(duì)措施及時(shí)且有效，但其風(fēng)險(xiǎn)也不可避免。在處于豆油消費(fèi)淡季的夏天，限制居民外出或多或少也會(huì)影響油脂消費(fèi)，而且后期會(huì)否因疫情的擴(kuò)散而限制周邊部分城市的餐飲市場(chǎng)也是有可能的。另外，本次海鮮市場(chǎng)消費(fèi)受到影響，禽類(lèi)、豬肉等替代性需求或?qū)⒃黾?，隨著后期大豬料消化能力及提貨的加強(qiáng)，部分油廠豆粕脹庫(kù)或有緩解，在6-8月大量大豆到船的預(yù)期下，豆油或延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)。

綜上所述，現(xiàn)階段外盤(pán)美豆、馬棕等方面數(shù)據(jù)尤其出口預(yù)期尚好，在期貨上對(duì)國(guó)內(nèi)油脂盤(pán)面具有支撐作用。不過(guò)馬來(lái)將下半年取消棕油出口稅這樣一張重要手牌打出后，之后還有什么“故事”可講很值得關(guān)注，謹(jǐn)防MPOB報(bào)告后利多出盡的可能。目前最不可控的風(fēng)險(xiǎn)便是疫情的影響，若國(guó)外疫情繼續(xù)傳播，原油類(lèi)走低將利空國(guó)內(nèi)油脂，而南美大豆裝船付運(yùn)或?qū)⑹芟蘩脟?guó)內(nèi)豆類(lèi)商品；若國(guó)內(nèi)本輪疫情影響范圍增加，豆油消費(fèi)淡季下的市場(chǎng)消化能力也必然受限。因此，豆油國(guó)內(nèi)外消息面多空交織，還沒(méi)有明確的趨向性指引，未來(lái)一段時(shí)間或繼續(xù)走出寬幅震蕩市，連豆油2009合約或繼續(xù)在5650元/噸一線波動(dòng)，箱體上方5822元/噸，下方5580元/噸。建議貿(mào)易商在行情未分化前保持觀望，逢低補(bǔ)充現(xiàn)貨即可。筆者建議需因地制宜僅供參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢(xún)，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）