11月25日午后開(kāi)始，近期走出上坡趨勢(shì)的油脂市場(chǎng)在中途摔倒，馬棕、美豆油、以及國(guó)內(nèi)三大油脂均呈回落態(tài)勢(shì)，且尤其連棕櫚油期貨主力26日一度跌停，這也驗(yàn)證了筆者24日發(fā)稿中寫(xiě)到一波利多炒漲過(guò)后還有新的上車(chē)機(jī)會(huì)。

如下圖所示，以主流豆油為例，截至11月27日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約6495元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約6400元/噸、天津地區(qū)約6430元/噸、日照地區(qū)約6650元/噸、廣州地區(qū)約6450元/噸、北海地區(qū)約6400元/噸左右。截至11月27日午間，港口24度棕櫚油現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)天津地區(qū)約5570元/噸，張家港地區(qū)約5600元/噸，廈門(mén)地區(qū)約5650元/噸，廣州地區(qū)約5510元/噸。那么現(xiàn)階段油脂市場(chǎng)為何回落，后期何時(shí)再漲，哪些未來(lái)的不定因素值得關(guān)注？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)要提醒。

馬棕出口下滑，炒漲勢(shì)力遇阻

吉隆坡11月25日消息，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS周一公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞11月1-25日棕櫚油出口較上月同期減少3.0%,至1,166,676噸，10月1-25日出口為1,202,649噸。

船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS周一公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞11月1-25日期間棕櫚油出口較上月同期減少2.1%，至1,187,970噸，10月1-25日出口為1,213,699噸。

獨(dú)立檢驗(yàn)公司AmSpec Agn Malaysia周一公布，馬來(lái)西亞11月1-25日棕櫚油出口較上月同期減少5.2%，至1,179,480噸，10月1-25日出口為1,243,981噸。

近兩個(gè)月以來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)持續(xù)炒作棕櫚油減產(chǎn)及未來(lái)棕櫚油在生物燃料方面的消費(fèi)預(yù)期增長(zhǎng)，馬棕期貨持續(xù)拉升并提振國(guó)內(nèi)相關(guān)食用油脂商品。尤其11月20日印尼宣布在11月下旬至12月提前進(jìn)行B30計(jì)劃的試用，相關(guān)油脂趨強(qiáng)令本已呈現(xiàn)下跌形態(tài)的連盤(pán)豆油期貨止跌回彈。

而馬棕最新出口數(shù)據(jù)下滑的公布，無(wú)疑是讓前期炒漲棕櫚油的勢(shì)力踢到鐵板，炒作過(guò)度也令資本遇到利空消息迅速獲利離場(chǎng)，內(nèi)外盤(pán)油脂均承壓回落。另外據(jù)中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)9月棕櫚油進(jìn)口量為577,589噸，同比增加11.85%，環(huán)比減少22.57%。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)也讓近期跳高的棕櫚油摔得也慘。

除馬棕本月前25日出口數(shù)據(jù)報(bào)告外，三大機(jī)構(gòu)每月還將公布前30日出口數(shù)據(jù)，因11月底適逢周末，馬棕11月出口情況或在12月2日公布并影響油脂類(lèi)商品期價(jià)。目前來(lái)看數(shù)據(jù)或?qū)⑵?，?guó)內(nèi)油脂或還有承壓可能。

注：印度尼西亞計(jì)劃將于2020年開(kāi)始實(shí)施B30計(jì)劃，即在柴油中摻兌30%的生物柴油，較目前的B20計(jì)劃提高10%。若B30計(jì)劃全面執(zhí)行，將帶領(lǐng)印尼生柴產(chǎn)量奔向100億升大關(guān)，預(yù)計(jì)將增加200萬(wàn)噸左右棕櫚油需求。

當(dāng)前馬來(lái)西亞實(shí)施B10計(jì)劃，國(guó)內(nèi)年生柴消費(fèi)在七八十萬(wàn)噸，若在2020年全面執(zhí)行B20計(jì)劃，國(guó)內(nèi)生柴消費(fèi)及棕櫚油用量將翻一番，但還需看實(shí)際執(zhí)行效果。

國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存下降、棕油庫(kù)存增長(zhǎng)

據(jù)市場(chǎng)調(diào)查反映截至11月22日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量108.58萬(wàn)噸，較上周的113.5萬(wàn)噸降4.92萬(wàn)噸，降幅為4.33%，較上個(gè)月同期133.55萬(wàn)噸降24.97萬(wàn)噸，降幅為18.7%，較去年同期的180.56萬(wàn)噸降71.98萬(wàn)噸降幅39.86%，五年同期均值131.66萬(wàn)噸。截至11月22日，全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存總量67.86萬(wàn)噸，較前一周65.08萬(wàn)增4.3%，較上月同期的58萬(wàn)噸增9.86萬(wàn)噸，增幅17%,往年庫(kù)存情況：2018年同期41.33萬(wàn)噸，2017年同期51.98萬(wàn)，5年平均庫(kù)存為50.04萬(wàn)噸。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢(xún)，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

因豬瘟疫情下令前期油廠訂船不足，北美豆未能放寬進(jìn)口，造成部分油廠缺豆，三季度油廠開(kāi)機(jī)率不高，加之國(guó)慶節(jié)后不斷有集團(tuán)集中掃貨囤積，以及雙節(jié)及交割月臨近，部分油廠提前預(yù)留包裝油灌裝和交割用油，令國(guó)內(nèi)散油渠道庫(kù)存出現(xiàn)缺口，市面供給不足疊加需求預(yù)期理想，使得上游廠商惜售，但反復(fù)震蕩的行情也令不少現(xiàn)貨買(mǎi)家采購(gòu)意愿放緩。本月國(guó)內(nèi)油廠大豆開(kāi)機(jī)情況雖有恢復(fù)，但豆油供應(yīng)恢復(fù)較緩。由于某些不可抗因素，進(jìn)口菜油未能放寬訂船，國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜油價(jià)格因庫(kù)存不足而處于高位呈現(xiàn)獨(dú)立行情。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存緩增，冬季市場(chǎng)是棕櫚油消費(fèi)淡季，雖臨近雙節(jié)，但近兩個(gè)月以來(lái)棕櫚油漲幅過(guò)大，終端食品廠等買(mǎi)家為節(jié)省成本多剛需采購(gòu)維持觀望。

中美貿(mào)易關(guān)系仍存變數(shù)

11月21日，商務(wù)部發(fā)言人稱(chēng)，中美雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)將繼續(xù)保持密切溝通。關(guān)于協(xié)議磋商的細(xì)節(jié)，目前沒(méi)有更多信息可以透露，但外界的傳言并不準(zhǔn)確。中方愿與美方在平等和相互尊重的基礎(chǔ)上，共同努力，妥善解決彼此核心關(guān)切，力爭(zhēng)達(dá)成第一階段協(xié)議。

11月21日，據(jù)彭博社援引消息靈通人士稱(chēng)，近期中國(guó)私營(yíng)大豆加工商購(gòu)進(jìn)大約五船美國(guó)大豆，采購(gòu)量低于市場(chǎng)預(yù)期。消息人士稱(chēng)，中國(guó)大豆加工商購(gòu)進(jìn)的大豆船期定在12月和明年1月。

華盛頓11月28日消息，周三美總統(tǒng)簽署一項(xiàng)支持香港抗議者的法案，這一舉動(dòng)將加劇中美關(guān)系緊張，也使得美總統(tǒng)試圖結(jié)束美中貿(mào)易戰(zhàn)的努力更加困難。

據(jù)前期外媒報(bào)道，有多達(dá)200萬(wàn)噸美豆正在華北港口外水域滯留，排隊(duì)等待卸貨通關(guān)。據(jù)悉已到港配額內(nèi)美豆需按33%稅率每船約6000萬(wàn)保證金，之后再退稅，不交保證金將無(wú)法通關(guān)卸貨。而據(jù)最新市場(chǎng)傳聞，已有港口油廠開(kāi)始加工進(jìn)口美豆，退稅程序或沒(méi)有想象中繁雜。

因此，現(xiàn)階段中美貿(mào)易關(guān)系不定，在冬季的年前市場(chǎng)南美大豆供應(yīng)不足的情況下，后期能否放寬美豆進(jìn)口、美豆加工后的油粕能否流入市場(chǎng)，仍是值得較為關(guān)注的問(wèn)題。

綜上所述，成也蕭何敗也蕭何，國(guó)際市場(chǎng)炒漲棕櫚油題材大幅帶動(dòng)國(guó)內(nèi)油脂，自然也會(huì)在利空消息出現(xiàn)后令資本獲利離場(chǎng)作鳥(niǎo)獸散，最終吃虧受苦的還是現(xiàn)貨貿(mào)易者。既然馬棕本月前25日出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑，那么下月初公布的11月馬棕出口數(shù)據(jù)有較大概率對(duì)油脂偏空，建議國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨油脂買(mǎi)家若庫(kù)存不足則在月底前隨用隨補(bǔ)即可，觀望12月上旬會(huì)否出現(xiàn)新的低位補(bǔ)貨時(shí)機(jī)，關(guān)注連豆油01/05合約下方6100元/噸支撐。由于鼠年春節(jié)較早，在中美貿(mào)易關(guān)系未定、冬季進(jìn)口大豆尚有缺口、國(guó)內(nèi)豆油渠道庫(kù)存不足的情況下，年前集中補(bǔ)貨或在12月中旬開(kāi)始啟動(dòng)，持續(xù)關(guān)注后期棕櫚油題材炒作風(fēng)向、中美貿(mào)易關(guān)系進(jìn)展、進(jìn)口美豆卸船及會(huì)否流入市場(chǎng)。（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）