自7月下旬起，因中美貿(mào)易關(guān)系緊張炒作，國內(nèi)投資者對后期大豆類油籽原料缺口的憂慮持續(xù)發(fā)酵，多頭資金入場炒高國內(nèi)油脂期價，其中豆油期價扛旗領(lǐng)漲，價格波動巨大。從8月中旬開始，連豆油主力2001合約在6150元/噸一線上下150元/噸寬幅波動，前期強(qiáng)勢上攻放緩，持倉量保持在驚人的100萬手左右，上下方價格區(qū)間內(nèi)均有不少投資者被套。

截至8月21日當(dāng)天，如下圖所示，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約6085元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場一級豆油主流報價在6000元/噸、天津地區(qū)5980元/噸、日照地區(qū)6030元/噸、廣州6140元/噸、北海6060元/噸左右。隨著開學(xué)、中秋、國慶的臨近，國內(nèi)油脂去庫存進(jìn)程良好，基本面相對理想，但油脂進(jìn)入震蕩期，行情漲勢受阻，那么現(xiàn)階段還有哪些因素影響豆油期現(xiàn)貨價格，豆油后期走勢如何？中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對此進(jìn)行簡要說明。

中美貿(mào)易關(guān)系復(fù)雜未解

8月20日路透社報道，美國國務(wù)卿表示，預(yù)計美中兩國官員將于未來1周或10天舉行電話會議，隨后或舉行面對面會晤，貿(mào)易戰(zhàn)可能在2020年11月美國大選前結(jié)束。同日，美總統(tǒng)稱“還沒準(zhǔn)備好與中國達(dá)成協(xié)議”，補充稱北京希望達(dá)成協(xié)議，很快就會發(fā)生一些事情。

據(jù)我外交部21日表示，對美方擬向臺出售軍備，中方將采取一切必要措施，維護(hù)自身利益，包括對參與此次售臺武器的美國公司實施制裁。

彭博22日報，美總統(tǒng)稱，他注定是那個對中國發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)的人，而且自己取得了勝利。另據(jù)《環(huán)球時報》總編輯胡錫進(jìn)，中國正就中美兩國達(dá)不成貿(mào)易協(xié)議的情景做出安排。

近期國內(nèi)外市場對中美貿(mào)易關(guān)系依然保持重點關(guān)注，雙方關(guān)系變化的消息面炒作對國內(nèi)豆類油脂期現(xiàn)貨商品影響仍較深遠(yuǎn)。但就目前已有消息來看，雙方繼續(xù)溝通和談判仍是一個需要時間的長期過程，投資者觀點多認(rèn)為至少在9月磋商計劃前，雙方關(guān)系或難有突破性進(jìn)展，那么北美大豆及菜籽等油籽類商品正式進(jìn)入國內(nèi)市場的概率將下降、時間還將延后，這將利好并支撐國內(nèi)豆類油脂商品價格。據(jù)中國農(nóng)業(yè)部8月12日表示，由于7月進(jìn)口少于預(yù)期，已經(jīng)將2018/19作物年度的大豆進(jìn)口量預(yù)估較上月下調(diào)150萬噸，至8,350萬噸。

國內(nèi)基本面相對理想

據(jù)國內(nèi)市場數(shù)據(jù)反映，截至8月16日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量133.16萬噸，較上周的137.64萬噸降4.48萬噸，降幅3.25%，較上個月同期降9.84萬噸，降幅6.88%，較去年同期的降26.19萬噸，降幅16.44%，五年同期均值131.02萬噸。截止8月16日，全國港口食用棕櫚油庫存總量52.77萬噸，較前一周降5.1%，較上月同期降12.9萬噸，降幅19.64%，往年庫存情況：2018年同期46.6萬噸，2017年同期28.13萬。5年平均庫存為44.98萬噸。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

7月以來，國內(nèi)部分油廠尤其內(nèi)陸部分廠商因豆粕脹庫及停機(jī)檢修，且因豬瘟疫情等因素，而使豆粕需求整體偏弱，制約油廠開機(jī)率的提升，大豆壓榨量偏低，加之開學(xué)、中秋備貨季令終端包裝油提貨加快，豆油庫存逐漸回落，對豆油價格形成支撐。豆油在經(jīng)過一波強(qiáng)勢上漲后，連豆油期價下方均線尚未跟上，且當(dāng)前國內(nèi)豆油價格基本接近進(jìn)口豆油成本價，進(jìn)口利潤打開將限制豆油價格繼續(xù)上漲；當(dāng)前豆棕油價差處于較高水平，且后期棕櫚油到港量較大，棕櫚油對豆油形成替代。這也是近期豆油漲勢受阻進(jìn)入震蕩期的原因。

綜上所述，從國內(nèi)外供需情況來看，中美貿(mào)易緊張關(guān)系短期較難徹底達(dá)成協(xié)議，是個長期的拉鋸過程，隨著后期大豆類油籽到船下降，國內(nèi)市場將繼續(xù)炒作原料缺口的憂慮。現(xiàn)階段國內(nèi)豆油基本面相對理想，但近期期價漲勢過猛，且受進(jìn)口豆油成本價、豆棕價差及部分地區(qū)買家采購謹(jǐn)慎等方面限制，而進(jìn)入震蕩調(diào)整期，但遠(yuǎn)期仍有上漲空間。現(xiàn)階段連豆油2001合約以6150元/噸一線為分水嶺，消息面炒作未有明顯漲跌指引，上下方多空勢力競爭，短線延續(xù)寬幅震蕩，由于本月下半月或有中美高層通話、9月計劃磋商，現(xiàn)貨買家可在維持庫存的情況下，等待消息。若有雙方關(guān)系和緩炒作，或?qū)⒌玫揭粋€低位補庫的機(jī)會，但若雙方?jīng)]有進(jìn)展，畢竟當(dāng)前價格偏高，現(xiàn)貨買家隨用隨補即可。個人觀點，僅供參考。（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）