自7月下旬起，因中美貿(mào)易關(guān)系緊張炒作，國內(nèi)投資者對后期大豆類油籽原料缺口的憂慮持續(xù)發(fā)酵，多頭資金入場炒高國內(nèi)油脂期價，其中豆油期價扛旗領(lǐng)漲。而就在8月中旬12-16日的這幾個交易日里，連豆油主力2001合約在6150元/噸一線上下150元/噸寬幅波動，前期強(qiáng)勢上攻放緩，尤其16日當(dāng)天主力合約持倉量一度達(dá)到驚人的104萬手，高低位價差188元/噸也令不少投資者被套。

截至8月16日當(dāng)天，如下圖所示，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約6155元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場一級豆油主流報價在6100元/噸、天津地區(qū)6070元/噸、日照地區(qū)6100元/噸、廣州6170元/噸、北海6060元/噸左右。市場有觀點(diǎn)認(rèn)為，資本逐漸涌入并增持令豆油期價單日波動劇烈，近期上攻放緩或因前期漲勢迅猛而重新積蓄力量等待下方均線上移，那么現(xiàn)階段還有哪些因素影響豆油期現(xiàn)貨價格，豆油后期走勢如何？中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對此進(jìn)行簡要說明。

中美貿(mào)易關(guān)系仍是重點(diǎn)

    近半個月以來的國內(nèi)油脂連續(xù)走強(qiáng)，導(dǎo)火索就在于中美貿(mào)易關(guān)系緊張的炒作，對于國內(nèi)外投資者來說，雙方關(guān)系題材的反復(fù)炒作雖是老生常談、毫無新意，但卻仍是能引發(fā)國內(nèi)豆類油脂市場出現(xiàn)變動的重中之重。

8月13日晚，中美雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)高層互通電話，并約定在未來兩周內(nèi)再次通話。美國貿(mào)易代表辦公室(USTR)13日表示，美方將把對包括筆記本電腦和手機(jī)在內(nèi)的部分中國產(chǎn)品加征10%關(guān)稅的時間推遲至12月15日。美總統(tǒng)稱延遲關(guān)稅是為了避免影響圣誕季銷售。

8月15日針對美國貿(mào)易代表辦公室宣布將對約3000億美元自華進(jìn)口商品加征10%關(guān)稅，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，美方此舉嚴(yán)重違背中美兩國元首阿根廷會晤共識和大阪會晤共識，背離了磋商解決分歧的正確軌道。中方將不得不采取必要的反制措施。

從目前已有消息來看，至少在9月雙方團(tuán)隊(duì)見面磋商之前，中美貿(mào)易關(guān)系或較難取得理想的突破性進(jìn)展，那么北美大豆及菜籽等油籽類商品正式進(jìn)入國內(nèi)市場的概率將下降、時間還將延后。據(jù)中國農(nóng)業(yè)部8月12日表示，由于7月進(jìn)口少于預(yù)期，已經(jīng)將2018/19作物年度的大豆進(jìn)口量預(yù)估較上月下調(diào)150萬噸，至8,350萬噸。

據(jù)中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年全年中國大豆進(jìn)口量同比下滑7.9%，至8803萬噸。當(dāng)前國內(nèi)機(jī)構(gòu)對今年進(jìn)口大豆的預(yù)估已低于去年實(shí)際進(jìn)口量，那么未來一段時間內(nèi)，國內(nèi)市場對后期大豆缺口的憂慮炒作或?qū)⒊掷m(xù)。因此，若中美貿(mào)易關(guān)系暫無明確進(jìn)展，這將利好并支撐國內(nèi)豆類油脂期現(xiàn)貨價格。

馬棕市場表現(xiàn)不佳

馬來西亞媒體吉隆坡14日訊：盡管馬來西亞7月原棕油庫存寫下1年低位，但分析員認(rèn)為種植領(lǐng)域邁入高產(chǎn)量周期，普遍看淡前景，馬政府也繼續(xù)在9月落實(shí)零出口稅，以期提振出口需求。從去年9月至今，馬政府一直未征收棕油出口稅。根據(jù)棕油局網(wǎng)站，政府9月參考價為每公噸1907.62令吉；唯有參考價突破2250令吉，政府才會征收出口稅。

馬來機(jī)構(gòu)豐隆研究相信，受季節(jié)性高產(chǎn)量周期（由7月開始，9、10月將達(dá)高峰期）拖累，原棕油庫存在未來數(shù)月將逐步走高。MIDF研究認(rèn)同，棕油領(lǐng)域已進(jìn)入高產(chǎn)量周期，在今年下半年棕油需求前景疲弱的情況下，相信難以降低原棕油庫存。

另外吉隆坡8月15日消息，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月1-15日棕櫚油出口量為752.470噸，較上月同期的658,182噸增加14.3%；

馬來西亞8月1-10日棕櫚油出口量為475,555噸，較上月同期的366,242噸增加29.8%。除SGS 外，ITS等其他船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)也顯示本月馬棕前15日出口增幅較前10日有明顯放緩。馬來市場對其后市并不看好，且近幾日馬棕期價高位大幅滑落，也是拖累并制約國內(nèi)油脂類市場上漲動力的原因之一。

國內(nèi)基本面較理想

據(jù)國內(nèi)市場數(shù)據(jù)反映，截至8月11日當(dāng)周，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量137.64萬噸，較上周的138.82萬噸降1.18萬噸，降幅為0.85%，較上個月同期143萬噸降5.36萬噸，降幅為3.75%，較去年同期的159.35萬噸降21.71萬噸降幅13.62%，五年同期均值131.02萬噸。截止8月11日當(dāng)周，全國港口食用棕櫚油庫存總量55.63萬噸，較前一周60.27萬降7.7%，較上月同期的64.25萬噸降8.62萬噸，降幅13.4%，往年庫存情況：2018年同期50萬噸，2017年同期28.76萬。5年平均庫存為46.2萬噸。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

現(xiàn)階段國內(nèi)豆油等食用油脂庫存逐步緩幅下降，且還有市場反映，川渝等內(nèi)陸部分油廠因豬瘟等因素而導(dǎo)致粕類產(chǎn)品難銷，限制油廠開機(jī)，出現(xiàn)了被迫從港口采購油脂現(xiàn)貨的移庫現(xiàn)象，尤其近期廣西地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差漲幅較大。另外隨著開學(xué)、中秋提前備貨季的逐漸展開，買家對后市信心也逐漸體現(xiàn)，國內(nèi)油脂供需基本面正在改善，國內(nèi)廠商挺價上調(diào)基差意愿也逐漸增強(qiáng)。

綜上所述，從國內(nèi)外供需情況來看，中美貿(mào)易緊張關(guān)系短期較難徹底達(dá)成協(xié)議，是個長期的拉鋸過程，隨著后期大豆類油籽到船下降，國內(nèi)市場將繼續(xù)炒作對大豆缺口的憂慮，現(xiàn)階段國內(nèi)油廠開機(jī)率不高，開學(xué)及中秋備貨陸續(xù)展開，國內(nèi)豆油庫存下降，供需基本面改善，利好國內(nèi)豆油價格。但由于近期連盤豆油期價漲勢迅猛，且馬棕表現(xiàn)不佳拖累國內(nèi)油脂市場，豆油短期有所調(diào)整，但遠(yuǎn)期仍有上漲空間，連盤近月合約走勢可能好于遠(yuǎn)月合約，豆油2001合約和2005合約價差或有擴(kuò)大的可能，可等待油粕比擴(kuò)大的入場機(jī)會，現(xiàn)貨買家逢低適當(dāng)補(bǔ)庫即可，關(guān)注中美貿(mào)易關(guān)系變化炒作。（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）