5月6日，美國(guó)總統(tǒng)發(fā)布消息如晴天霹靂一般，該消息稱(chēng)，目前價(jià)值2000億美元的中國(guó)商品10％的稅率將在5月10日上午上升至25％。他還威脅要“在短期內(nèi)”對(duì)另外3250億美元的中國(guó)商品征收25％的關(guān)稅。自該消息出現(xiàn)后，國(guó)內(nèi)豆粕期貨迅速上漲，市場(chǎng)紛紛再次進(jìn)入恐慌之中。而隨著周五關(guān)稅敲定之后，中美貿(mào)易關(guān)系又帶上了“懸而未決”的帽子。那么，本次貿(mào)易關(guān)系對(duì)豆粕帶來(lái)上漲動(dòng)力外，還帶來(lái)什么呢？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師韓宇就與大家簡(jiǎn)單探討一下。

中美關(guān)系是“達(dá)摩克里斯之劍”

5月10日，美國(guó)海關(guān)與邊境管理局正式發(fā)布聲明，對(duì)第三批2000多億美金的中國(guó)商品關(guān)稅提高至25%。雖然關(guān)稅上調(diào)，但本次所加征關(guān)稅并沒(méi)有對(duì)大豆帶來(lái)直接打擊，僅僅令中美關(guān)系再度緊張而已。就現(xiàn)階段而言，中美貿(mào)易關(guān)系雖然再度緊張，但對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)而言，炒作成分仍大于實(shí)際，且經(jīng)過(guò)本周的利多消化，其炒作對(duì)豆粕價(jià)格所能帶來(lái)的提振空間已近少之又少了。所以，單產(chǎn)國(guó)內(nèi)豆粕期貨來(lái)看，其上漲的空間有限，對(duì)豆粕所帶來(lái)的支撐效果因此不能過(guò)分看漲。

另外，中美貿(mào)易關(guān)系仍存變故。本周美方執(zhí)意加征關(guān)稅，然而第十一輪中美貿(mào)易談判卻正常進(jìn)行，雖然暫時(shí)中美談判結(jié)果如何仍不得而知，但就現(xiàn)階段的消息判斷以及談判正常進(jìn)行來(lái)看，中美貿(mào)易關(guān)系受到貿(mào)易談判正常進(jìn)行影響，小部分市場(chǎng)仍存在中美有改善可能的心理，導(dǎo)致本輪關(guān)稅的加征對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格所帶來(lái)的支撐是有限的。總之，單從美方加征關(guān)稅的消息面影響上來(lái)看，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格借此而上漲的動(dòng)力已經(jīng)“今非昔比”。

“落井下石”還是“借題發(fā)揮”

眾所周知，自去年美豆關(guān)稅上調(diào)后，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆主要供應(yīng)國(guó)為巴西。而本次中美貿(mào)易關(guān)系再度緊張后，市場(chǎng)紛紛擔(dān)心巴西大豆價(jià)格或再度走高。由于中美貿(mào)易關(guān)系緊張，中國(guó)此前承諾采購(gòu)的美豆，或再度進(jìn)口國(guó)內(nèi)可能難以實(shí)現(xiàn)，使得巴西大豆供應(yīng)商看到轉(zhuǎn)機(jī)，至此，巴西大豆價(jià)格及貼水恐有生變。巴西大豆價(jià)格上漲的同時(shí)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本亦將增加，對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格帶來(lái)支撐和提振。

然筆者認(rèn)為，巴西大豆上漲空間可能有限，理由如下三點(diǎn)。

首先，巴西大豆產(chǎn)量創(chuàng)新高。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）本周五公布的5月供需報(bào)告顯示，巴西2019/20年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為1.23億噸，巴西2018/19年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為1.17億噸，4月預(yù)估為1.17億噸。另外，商品咨詢機(jī)構(gòu)AgRural公司周三發(fā)布報(bào)告，將2018/19年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)值調(diào)高到1.153億噸，高于4月份預(yù)測(cè)的1.146億噸。由于巴西大豆整體產(chǎn)量較去年明顯增加，這對(duì)巴西大豆本身定價(jià)就帶來(lái)不利支撐。

其次，全球大豆供應(yīng)寬松。雖然短期美豆再度進(jìn)口國(guó)內(nèi)已難有可能，但USDA周五公布的5月供需報(bào)告顯示，美國(guó)2019/20年度大豆年末庫(kù)存預(yù)估為9.7億蒲式耳。美國(guó)2018/19年度大豆年末庫(kù)存預(yù)估為9.95億蒲式耳，4月預(yù)估為8.95億蒲式耳。美國(guó)2017/18年度大豆實(shí)際年末庫(kù)存為4.38億蒲式耳，至此我們不難看出美豆庫(kù)存依舊龐大，加之上述巴西大豆產(chǎn)量增加明顯，并且阿根廷2019/20年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為5300萬(wàn)噸。阿根廷2018/19年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為5600萬(wàn)噸，4月預(yù)估為5500萬(wàn)噸，使得阿根廷大豆產(chǎn)量依舊穩(wěn)定，使得全球大豆供應(yīng)寬松的格局難改，或?qū)⑾拗瓢臀?a href=http://www.qcgyj.com/dadou/ target=_blank>大豆上漲空間。

最后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消化量有限。現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豬瘟依舊存在，使得下游生豬養(yǎng)殖業(yè)對(duì)豆粕及相關(guān)飼料需求大打折扣。而水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)雖然開(kāi)始進(jìn)入備貨期，如下圖所示，進(jìn)入5月國(guó)內(nèi)豆粕成交確實(shí)明顯增加，但眾所周知，水產(chǎn)養(yǎng)殖對(duì)豆粕消化速度以及消化量難比生豬，致使豆粕總需求量恐難與去年相比。通過(guò)上述三點(diǎn)，巴西大豆上漲空間或?qū)⑹芟蓿瑢?duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本以及豆粕價(jià)格都難有明顯提振。

綜上所述，雖然中美貿(mào)易關(guān)系對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格帶來(lái)一輪新的支撐，但由于近期多為消息面炒作，實(shí)際影響依然有限的情況下，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒊史€(wěn)中緩漲趨勢(shì)。另外，由于近期中美貿(mào)易關(guān)系再度緊張影響，加之油廠豆粕庫(kù)存偏低，使得豆粕價(jià)格仍有虛高成分以及炒漲情緒，筆者建議，近期仍需冷靜觀望，維持自身低位庫(kù)存，不建議因?qū)笫锌礉q而貿(mào)然追漲以及大量囤貨，仍需關(guān)注下游市場(chǎng)對(duì)豆粕消化速度等情況。欲了解更多豆粕行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。（中國(guó)糧油信息網(wǎng)　韓宇）