近一段時間，市場上常聽到油脂經(jīng)銷商反映：這生意真是沒法做了，豆油漲幾天掉幾天的，折騰半天不賺錢。的確，3月以來的油脂行情呈現(xiàn)反復(fù)的過山車是行情，光是4月清明節(jié)假期前后就是先漲后跌的大幅波動，本月中旬又止跌反彈，行情不穩(wěn)定不斷消磨買家信心和耐心。

結(jié)合現(xiàn)貨市場，如下圖所示，截至4月15日上午，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)約9340元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)約9300元/噸、天津地區(qū)約9240/噸、日照地區(qū)約9330元/噸、廣州地區(qū)約9330元/噸左右，防城港地區(qū)約9300元/噸左右，各地較一周前略升50元/噸左右，行情反復(fù)波動且較快，油廠成交清淡。而對于近期油脂行情上漲，筆者認(rèn)為是利空兌現(xiàn)后的反彈行情。

雙報(bào)告如期利空

4月10日零點(diǎn)，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）大豆月度供需報(bào)告公布。美豆產(chǎn)量及期末庫存維持，南美大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)，全球大豆期末庫存上調(diào)，報(bào)告如期利空。具體數(shù)據(jù)見筆者上篇4月10日油脂文章。

4月12日午間，馬來西亞棕櫚油局(MPOB)公布數(shù)據(jù)顯示，馬來3月毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加28.43%至142萬噸。3月棕櫚油年末庫存較2月增加10.72%至145萬噸。3月棕櫚油出口環(huán)比增加31.83%至118萬噸。此前公布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，庫存為小增1.3%至132萬噸；產(chǎn)量預(yù)計(jì)為六個月來首次增長，增加25%至138萬噸；出口料增加25%至112萬噸。

馬棕報(bào)告產(chǎn)量和庫存增幅均超機(jī)構(gòu)平均預(yù)期，報(bào)告對油脂利空。此前市場便對美豆USDA報(bào)告和馬棕MPOB報(bào)告持沽空預(yù)期，在中旬兩大油料機(jī)構(gòu)報(bào)告利空如期兌現(xiàn)后，靴子落地，下半月未有含金量更大的數(shù)據(jù)參考，連續(xù)下跌的油脂產(chǎn)品已有反彈契機(jī)。

恰逢外圍消息利好

調(diào)查機(jī)構(gòu)AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來今年4月1-15日出口棕櫚油較上月同期增加13.1%。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來4月1-15日棕櫚油環(huán)比增加15.4%。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口環(huán)比增加6.3%。在4月12日各船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)也已預(yù)估4月前10日馬棕出口環(huán)比增長。

4月14日，因?yàn)閲H能源署（IEA）發(fā)布調(diào)高全球原油需求預(yù)測，美國政府發(fā)布的庫存數(shù)據(jù)也提振了市場對美國能源需求復(fù)蘇的樂觀情緒，原油期貨收盤上漲近5%。分析師稱，美國能源信息署（EIA）周三發(fā)布的庫存報(bào)告非常利多。這份報(bào)告顯示上周美國原油庫存下降590萬桶，超過分析師預(yù)期的降幅290萬桶。東海岸的原油庫存創(chuàng)下歷史新低。上周美國汽油庫存小幅上升30.9萬桶，低于78.6萬桶的預(yù)期。餾分油庫存本周下降了210萬桶，而預(yù)期為97.1萬桶。

由于豆油和棕櫚油是生物柴油中摻兌的主要原料，只是不同國家地區(qū)側(cè)重不同，本周美原油期價(jià)從59美元/桶升上63美元/桶，則在生柴層面直接利多相關(guān)食用油脂。借著馬棕本月出口改善以及原油價(jià)格上揚(yáng)的帶動，把雙報(bào)告利空兌現(xiàn)后的油脂反彈契機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榉磸梽恿?，資金買盤入場，這也是本周國內(nèi)豆類油脂價(jià)格上漲的原因。

現(xiàn)階段的國內(nèi)豆油市場，沒有太強(qiáng)的利好題材，也沒有明確的利空消息，缺乏一個引領(lǐng)方向的主導(dǎo)因素。根據(jù)國家糧油信息中心數(shù)據(jù)，4月12日，全國主要油廠豆油庫存60萬噸，周環(huán)比減少3萬噸，月環(huán)比減少16萬噸，同比減少44萬噸，比近三年同期均值減少67萬噸。隨著大豆到港量的增加，后期大豆壓榨量將逐漸提升，但短期內(nèi)提升幅度有限，預(yù)計(jì)豆油庫存將處于偏低水平。低庫存以及高于同期的進(jìn)口成本，支撐著今年春夏季的豆油價(jià)格底線，而后期逐步增加的大豆到港量以及時不時的豆油拍賣，也限制著淡季豆油的上漲動力。

綜上所述，美豆USDA及馬棕MPOB雙報(bào)告如期兌現(xiàn)利空后，適逢馬棕出口改善及原油價(jià)格走強(qiáng)，資金買盤入場，帶動國內(nèi)豆類油脂止跌反彈。至于豆油價(jià)格這波能漲多高，筆者也并未抱有太高預(yù)期，仍視作震蕩市，畢竟市場心態(tài)還未轉(zhuǎn)變，購銷較慢，基差陰跌。暫看Y2109合約8300點(diǎn)一線壓力，若能站上8300點(diǎn)，則8500點(diǎn)阻力更強(qiáng)。4-5月豆油價(jià)格較難觸及3月高位，也較難觸及春節(jié)前低點(diǎn)，在缺少主導(dǎo)市場的因素前，仍視為震蕩市。僅建議現(xiàn)貨商逢低預(yù)留五一假期庫存即可，春夏季暫無主升浪行情可抓，后期還需邊走邊看，我會進(jìn)一步跟蹤相關(guān)消息。

筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）