3月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)上漲勢(shì)頭放緩，節(jié)后游資入場(chǎng)的熱情漸漸退去，本周連盤(pán)豆油05合約持倉(cāng)已逐步降至春節(jié)前水平的40萬(wàn)手左右，說(shuō)明熱錢資金認(rèn)為利潤(rùn)空間有限而轉(zhuǎn)向其他板塊并獲利了結(jié)。Y2105合約在3月17日脫離短線上升通道，18日日K線MACD形成死叉，投資者情緒猶豫觀望，趨勢(shì)上豆油磨頂基本完成。

結(jié)合現(xiàn)貨市場(chǎng)，如下圖所示，截至3月18日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)約10005元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)約9950元/噸、天津地區(qū)約9940/噸、日照地區(qū)約10000元/噸、廣州地區(qū)約10050元/噸左右，防城港地區(qū)約10000元/噸左右，各地較前周下跌150-300元/噸。筆者認(rèn)為，原本市場(chǎng)普遍看好的豆油行情在高位反復(fù)震蕩期間，幾個(gè)外圍利空因素的出現(xiàn)成為了最后的稻草。

產(chǎn)地棕櫚油利空

3月16日午后消息，南馬棕果廠商公會(huì)(SPPOMA)稱，3月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)62%，作為對(duì)比，3月1日到10日期間的棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比提高15.2%。隨著外國(guó)勞工返回馬來(lái)西亞種植園，加上棕櫚油價(jià)格高企，將刺激產(chǎn)量提高。這一消息的出現(xiàn)，直接令當(dāng)日馬棕期貨高位回落，連盤(pán)豆油、棕櫚油也于尾盤(pán)跳水。

另外根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS的數(shù)據(jù)顯示，3月1日到15日期間，馬來(lái)西亞棕櫚油出口量為549,273噸，環(huán)比降低1%。馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）周三發(fā)布公告稱，馬來(lái)西亞將維持4月份的棕櫚油出口關(guān)稅不變，仍為8%，也是連續(xù)第四個(gè)月征收8%的關(guān)稅。市場(chǎng)對(duì)馬棕出口需求方面仍是擔(dān)憂情緒，馬棕期貨承壓也拖累內(nèi)盤(pán)油脂商品價(jià)格。

美原油止?jié)q下跌

3月上旬期間美國(guó)原油已經(jīng)連續(xù)7周上漲。3月4日歐佩克開(kāi)會(huì)決定，絕大多數(shù)成員國(guó)將維持4月份減產(chǎn)計(jì)劃不變。3月7日沙特遭受襲擊，提振布倫特原油突破70美元/桶的心理關(guān)口。此前原油市場(chǎng)較為熱門(mén)，但也由于價(jià)格漲幅過(guò)大，迅速趨近國(guó)外構(gòu)預(yù)估70美元/桶目標(biāo)位而資金離場(chǎng)高位調(diào)整。

3月18日，原油期貨暴跌7%，創(chuàng)下去年夏季以來(lái)的最大單日跌幅，這也是連續(xù)第五個(gè)交易日下跌，因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)心歐洲新冠病例再次回升，美元走強(qiáng)也給油價(jià)帶來(lái)壓力。全球基準(zhǔn)的布倫特5月原油期貨下跌4.72美元或6.9%，報(bào)收63.28美元/桶。分析師指出，隨著歐洲新冠病例增長(zhǎng)，幾個(gè)主要?dú)W洲國(guó)家不得不重新實(shí)施封鎖，與此同時(shí)，由于擔(dān)心阿斯利康疫苗在歐洲接種造成廣泛的嚴(yán)重副作用，多個(gè)歐洲國(guó)家已經(jīng)叫停接種這種主要的新冠疫苗。

豆油和棕櫚油作為生物柴油的主要摻兌原料，18日晚間原油價(jià)格的暴跌，也令連盤(pán)豆油Y2105合約夜盤(pán)正式跌穿9000-9500點(diǎn)的高位震蕩箱體。馬棕方面利空壓制連盤(pán)豆油脫離短線上升通道，而原油價(jià)格的暴跌成為了拖累連盤(pán)豆油跌出箱體的最后稻草。

綜上所述，豆油作為春節(jié)后商品期貨中吸引資金的明星品種，在3月中旬勢(shì)頭減弱后，游資逐步獲利離場(chǎng)，存量資金的多空博弈和風(fēng)向更加激烈和重要。馬棕前半月產(chǎn)量預(yù)估大幅增長(zhǎng)，壓制連豆油Y2105于16日再度試探9500點(diǎn)壓力后失敗回落。16日晚間，今年中儲(chǔ)糧首次公布3月19日下午兩點(diǎn)半拍賣20875噸進(jìn)口大豆原油通知，象征意義較強(qiáng)，17日05合約豆油在近一個(gè)月內(nèi)首次踩穿10日線。18日晚間原油價(jià)格暴跌，令05豆油夜盤(pán)跌出9000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，離開(kāi)高位震蕩箱體?？梢哉f(shuō)，豆油見(jiàn)頂格局基本完成。

不過(guò)除了各類利空消息外，豆油仍有利多支撐，截至3月14日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存約75萬(wàn)噸，已處同期低位，且北方油廠因豆粕脹庫(kù)停機(jī)，南方油廠有缺豆停機(jī)現(xiàn)象，短期豆油較難完成迅速累庫(kù)，加之此前市場(chǎng)收儲(chǔ)，市面上可流通現(xiàn)貨很少，買家提貨仍有排隊(duì)情況，支撐豆油價(jià)格。另外當(dāng)前近月豆油基差較高，臨05合約交割前，逼倉(cāng)邏輯還有利潤(rùn)空間和做多理由，4月中旬前期價(jià)還有拉高可能的魚(yú)尾行情階段，關(guān)注未來(lái)一段時(shí)間基差回調(diào)幅度。Y2105合約下方支撐暫看8650點(diǎn)附近，上漲趨勢(shì)破位后，建議現(xiàn)貨商剛需采購(gòu)，謹(jǐn)慎思路，筆者預(yù)估的4月風(fēng)險(xiǎn)階段或許已經(jīng)提前。

筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場(chǎng)情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）