春節(jié)長(zhǎng)假后經(jīng)歷了七個(gè)交易日，除了昨日陰線收盤(pán)略跌外，連盤(pán)豆油期貨幾乎可以說(shuō)是連續(xù)拉升，期間沒(méi)什么像樣的回調(diào)，也幾乎沒(méi)有給想補(bǔ)貨的買(mǎi)家機(jī)會(huì)，現(xiàn)貨商大多只能硬著頭皮順勢(shì)追漲。結(jié)合豆油現(xiàn)貨價(jià)格參考，如下圖所示，截至2月26日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)約9675元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)約9600元/噸、天津地區(qū)約9560/噸、日照地區(qū)約9650元/噸、廣州地區(qū)約9840元/噸左右，防城港地區(qū)約9800元/噸左右，各地較前個(gè)周五上漲400-600元/噸。長(zhǎng)假前筆者就公開(kāi)提過(guò)節(jié)后油脂市場(chǎng)或有一波上漲行情，核心無(wú)非還是那幾個(gè)常說(shuō)的點(diǎn)。

國(guó)外油料題材炒作給力

過(guò)去一周來(lái)美國(guó)得克薩斯州、新墨西哥州以及其他主要產(chǎn)油州的天氣異常寒冷，導(dǎo)致美國(guó)生產(chǎn)商關(guān)閉了200萬(wàn)桶/日到400萬(wàn)桶/日的原油產(chǎn)能。據(jù)2月22日消息，盡管美國(guó)目前已經(jīng)有340萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量恢復(fù)生產(chǎn)，但仍有60萬(wàn)桶/日的產(chǎn)能仍處于關(guān)閉狀態(tài)?？傮w上美國(guó)仍有15%的原油產(chǎn)量未能恢復(fù)生產(chǎn)。美國(guó)嚴(yán)寒天氣凍結(jié)油井作業(yè)，使得原油產(chǎn)量受到抑制，美原油價(jià)格也于本周向上觸及63.81美元/桶，原油期貨呈現(xiàn)上升通道。據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）26日公布數(shù)據(jù)，美國(guó)12月生物柴油產(chǎn)量增至1.59億加侖，11月為1.51億加侖。對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)豆油仍是最大的生物柴油原料。原油價(jià)格上漲也提振食用油脂板塊。

2月26日，行業(yè)分析機(jī)構(gòu)Safras & Mercado數(shù)據(jù)顯示，巴西2020/21年度大豆收割已經(jīng)完成22.5%，高于上周的12.4%，但較上年同期水平低17.1個(gè)百分點(diǎn)，較此前五年均值水平低2.8個(gè)百分點(diǎn)。該機(jī)構(gòu)稱，因受天氣因素影響，巴西2020/21年度大豆作物播種遭遇推遲，而1-2月期間的降水也妨礙大豆作物收割推進(jìn)。

今年巴西大豆收割進(jìn)度緩慢是豆類大宗商品的主線素材，在上次巴西卡車(chē)司機(jī)罷工題材未能掀起水花后，本周出現(xiàn)一個(gè)新的亮點(diǎn)，為了防控疫情而限制交通運(yùn)輸，巴西大豆付運(yùn)受到拖累，對(duì)于大洋彼岸的我們來(lái)說(shuō)，這延長(zhǎng)了美豆銷(xiāo)售的窗口期，利好作為全球大豆定價(jià)參考的CBOT價(jià)格，也令春節(jié)我國(guó)大豆到港或有一定需求缺口，成本增長(zhǎng)型利多國(guó)內(nèi)豆類油脂市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)豆油基本面良好

自去年國(guó)慶節(jié)后，國(guó)內(nèi)豆油持續(xù)去庫(kù)存，近乎17周連降，涉及環(huán)保檢查、安全檢查、豆粕脹庫(kù)、集團(tuán)收儲(chǔ)、秋冬消費(fèi)轉(zhuǎn)好、大豆排隊(duì)卸船等重重原因才形成如此局面，今年春節(jié)后國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存約87萬(wàn)噸，在長(zhǎng)假市場(chǎng)物流停運(yùn)后庫(kù)存首度回升，但庫(kù)存仍處低位，且市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨較少。加之節(jié)后沿海多省油廠有不同程度推遲開(kāi)機(jī)的計(jì)劃，尤其山東、華北、華南等地油廠2-3月有較長(zhǎng)周期大修的計(jì)劃，這進(jìn)一步抑制了豆油累庫(kù)速度。

由于今年1月北方多地疫情有回頭跡象，使得不少經(jīng)銷(xiāo)商不敢賭年后市場(chǎng)而，大多將手頭庫(kù)存留至2月底3月初，部分經(jīng)銷(xiāo)商還在外圍題材良好的長(zhǎng)假期間提前賣(mài)出合同，使得節(jié)后市場(chǎng)出現(xiàn)補(bǔ)貨需求。在節(jié)后行情啟動(dòng)后，加劇了市場(chǎng)買(mǎi)家的急切心情。

另外還有就是期貨合約的逼倉(cāng)現(xiàn)象。隨著Y2105合約的豆油在4月份逐步進(jìn)行交割準(zhǔn)備，在豆油累庫(kù)較慢的情況下，市場(chǎng)不少觀點(diǎn)認(rèn)為很有可能在期貨上再來(lái)一輪多逼空的逼倉(cāng)現(xiàn)象，令期價(jià)拉高，并指引現(xiàn)貨市場(chǎng)，而當(dāng)前的連豆油就漸漸呈現(xiàn)這個(gè)趨勢(shì)，不排除機(jī)構(gòu)已經(jīng)提前入場(chǎng)布局積累籌碼的可能。在4月豆油期貨交割前夕沒(méi)準(zhǔn)還會(huì)出現(xiàn)一輪值得抓住的行情。上半年可關(guān)注市場(chǎng)上的豆油收儲(chǔ)或拋儲(chǔ)動(dòng)向，也會(huì)對(duì)期價(jià)運(yùn)行帶來(lái)方向。

綜上所述，長(zhǎng)假過(guò)后的國(guó)內(nèi)豆類油脂市場(chǎng)恰逢利多因素同時(shí)發(fā)力，嚴(yán)寒抑制原油產(chǎn)量令原油價(jià)格上漲，在生柴層面利好油脂板塊，巴西大豆收割進(jìn)度緩慢且付運(yùn)效率不佳，國(guó)內(nèi)節(jié)后市場(chǎng)豆油有補(bǔ)貨需求卻供應(yīng)緊張，且期盤(pán)上有逼空的資金和情緒炒作。短線連盤(pán)豆油或延續(xù)偏強(qiáng)震蕩格局，庫(kù)存不足的經(jīng)銷(xiāo)商在當(dāng)前偏高位置可剛需隨用隨補(bǔ)，優(yōu)先維持客戶需求，隨后等待回調(diào)機(jī)會(huì)適當(dāng)補(bǔ)貨。

Y2105合約下方關(guān)注8500/8430附近支撐機(jī)會(huì)，而3-4月上方是有沖上9000的可能的，甚至上方看9300-9500一線壓力。從05豆油周K線上來(lái)看，前期在上升過(guò)程中的長(zhǎng)陽(yáng)線后，會(huì)習(xí)慣性跟隨一根長(zhǎng)陰線進(jìn)行回踩調(diào)整，因此不排除3月份或有一周給出調(diào)整機(jī)會(huì)，在此提示關(guān)注。筆者思路不構(gòu)成交易指導(dǎo)，僅需各位讀者結(jié)合自身及周邊情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）