9月14日，美豆期價(jià)在前日大幅趨升鋪墊后，正式站上10美元/蒲，升至近兩年高位，這也一度提振全球豆類大宗商品價(jià)格上漲。14日國(guó)內(nèi)連盤(pán)豆油、豆粕等油料期價(jià)也相應(yīng)大幅收漲，Y2101合約升穿7000元/噸關(guān)口，當(dāng)日收漲224元/噸，油脂板塊是期貨市場(chǎng)近期格外亮眼的品種。結(jié)合現(xiàn)貨價(jià)格，如下圖所示，截至9月14日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約7162元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約7080元/噸、天津地區(qū)約7140元/噸、日照地區(qū)約7180元/噸、廣州地區(qū)約7180元/噸左右，北海地區(qū)約6980元/噸左右，各地較前日漲幅100-200元/噸。既然豆類油脂如此強(qiáng)勢(shì)，我們不妨來(lái)聊聊這波油脂突襲的原因。

USDA報(bào)告調(diào)降庫(kù)存超出預(yù)期

北京時(shí)間9月12日凌晨，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）月度供需報(bào)告公布，報(bào)告預(yù)測(cè)2020/21年度美國(guó)大豆單產(chǎn)為51.9蒲/英畝，比上月預(yù)測(cè)值低1.4蒲/英畝，因在于中西部天氣干燥，2020/21年度美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)值調(diào)低到43.13億蒲，低于上月預(yù)測(cè)的44.25億蒲。2019/20年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存調(diào)低到5.75億蒲，遠(yuǎn)低于上月預(yù)測(cè)的6.15億蒲，因美國(guó)大豆出口以及國(guó)內(nèi)壓榨需求均高于預(yù)期。

本次報(bào)告數(shù)據(jù)整體對(duì)豆類大宗商品價(jià)格利好。此前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)格外關(guān)注本次報(bào)告的美豆單產(chǎn)炒作，市場(chǎng)預(yù)測(cè)單產(chǎn)50.5到52.9蒲/英畝，由于50.5的預(yù)期過(guò)低，報(bào)告給出的51.9的單產(chǎn)數(shù)據(jù)實(shí)際上中規(guī)中矩，按照資本的炒作規(guī)律很有可能稱單產(chǎn)降幅不及預(yù)期，報(bào)告轉(zhuǎn)而偏空，于是本次報(bào)告意外之處在于被忽略的庫(kù)存數(shù)據(jù)，庫(kù)存降幅超出預(yù)期，使得報(bào)告整體利多。按國(guó)內(nèi)投資者對(duì)美方陰謀論的猜測(cè)來(lái)說(shuō)，畢竟巴西已售95%的大豆，隨著我國(guó)后期進(jìn)口，美國(guó)資本沒(méi)必要刻意做空本國(guó)商品價(jià)格。也因美豆價(jià)格大幅拉升，從進(jìn)口成本增長(zhǎng)方面直接利多提振國(guó)內(nèi)豆類油脂商品價(jià)格。

拉尼娜現(xiàn)象得到確認(rèn)

美國(guó)氣象預(yù)測(cè)中心9月10日正式宣布市場(chǎng)密切關(guān)注的拉尼娜天氣現(xiàn)象已經(jīng)形成。簡(jiǎn)單籠統(tǒng)的描述來(lái)說(shuō)，拉尼娜會(huì)令美國(guó)西南部和南美洲西岸變得異常干燥，令東南亞降雨增加。這意味著，南北美洲的大豆產(chǎn)區(qū)會(huì)受干旱影響，馬來(lái)、印尼棕櫚油產(chǎn)地國(guó)降雨增加。

因美豆一般在11月完成收割，或許受到影響較小，而巴西干旱高溫或影響8-12月的播種節(jié)奏，市場(chǎng)天氣炒作或?qū)?a style="line-height:34px;font-size:18px;text-align:justify;font-family:'微軟雅黑';color: #1e43fa; " href=http://www.qcgyj.com/dadou/ target=_blank>大豆價(jià)格利多。降雨增加倒是利于棕櫚油產(chǎn)量增加，但過(guò)多的降雨引起的道路泥濘和洪澇，也并不利于棕櫚果的采收，對(duì)棕櫚油的天氣影響后期還需關(guān)注。

上次出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象是在2011年，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)受到不利天氣的干擾，推動(dòng)全球食品價(jià)格急劇上漲。2011年2月份聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織的食品價(jià)格指數(shù)升至歷史最高紀(jì)錄，比2009年底上漲37%。

馬棕9月出口預(yù)期改善

9月14日馬棕期貨主力合約跳空高開(kāi)，盤(pán)中漲逾3%，格外強(qiáng)勢(shì)，也為國(guó)內(nèi)油脂板塊提供利好支撐。馬來(lái)西亞是全球第二大棕櫚油生產(chǎn)國(guó)，交易商稱9月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油出口預(yù)期將增加10-12%，此前獨(dú)立檢驗(yàn)公司Amspec Malaysia公布，9月1-10日馬棕出口環(huán)比增9.9%。出口預(yù)期增加，及跟隨美豆油等相關(guān)競(jìng)品油脂強(qiáng)勢(shì)而令馬棕期貨上行。

另外，14日有消息稱馬來(lái)政府向棕櫚油推廣運(yùn)動(dòng)撥款3000萬(wàn)馬幣, 以對(duì)抗全球范圍內(nèi)的反棕櫚油情緒。馬來(lái)西亞種植園行業(yè)及商品部副部長(zhǎng)表示,這筆資金將交由國(guó)家機(jī)構(gòu)和行業(yè)組織--馬來(lái)西亞棕櫚油委員會(huì)(MPOC)管理。這一消息也間接利好油脂相關(guān)板塊。

據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)預(yù)估，截至13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存量約127.2萬(wàn)噸，前周約127.5萬(wàn)噸，去年同期約133萬(wàn)噸；港口食用棕櫚油庫(kù)存約33.75萬(wàn)噸，上月同期約36.44萬(wàn)噸，去年同期56.75萬(wàn)噸。據(jù)了解，國(guó)內(nèi)港口部分油廠豆油可提現(xiàn)貨庫(kù)存不足，甚至個(gè)別地區(qū)有壓車(chē)現(xiàn)象，而棕櫚油庫(kù)存處于同期偏低位，國(guó)內(nèi)油脂累庫(kù)速度較慢，恰逢開(kāi)學(xué)及雙節(jié)消費(fèi)，基本面偏好。不過(guò)對(duì)于現(xiàn)階段的國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，5月以來(lái)漲幅過(guò)大，基本面對(duì)價(jià)格提振作用影響不多，豆類油脂價(jià)格實(shí)質(zhì)上受相關(guān)題材炒作、情緒跟風(fēng)及資金推動(dòng)的影響更大。

綜上所述，國(guó)內(nèi)豆類油脂14日突然大漲，是美豆報(bào)告利好、天氣利多炒作、馬棕價(jià)格上漲的共同提振，在連盤(pán)油脂多頭占優(yōu)的背景下，Y2101合約擊穿7000元/噸關(guān)口，看漲情緒令市場(chǎng)現(xiàn)貨跟隨走升。從節(jié)奏上看，隨著我國(guó)增加美豆進(jìn)口利好美豆價(jià)格，加之大豆產(chǎn)區(qū)天氣利多炒作，進(jìn)口成本增長(zhǎng)反過(guò)來(lái)支撐內(nèi)盤(pán)豆類油脂，且天氣逐漸轉(zhuǎn)涼后將進(jìn)入傳統(tǒng)油脂消費(fèi)旺季，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)仍是偏強(qiáng)震蕩格局，現(xiàn)貨商可順勢(shì)而為，逢低采購(gòu)延續(xù)滾雪球策略。但若目光拉長(zhǎng)，隨著我國(guó)生豬存欄量提高，飼料消費(fèi)增加、豆粕提貨加快將令油廠積極開(kāi)機(jī)和訂船，而全球大豆豐產(chǎn)預(yù)期未改，若美豆不斷進(jìn)口，不排除四季度中后期會(huì)面臨豆油脹庫(kù)傾向，屆時(shí)或有做空機(jī)會(huì)。受限于字?jǐn)?shù)及內(nèi)容公開(kāi)，筆者單邊觀點(diǎn)僅作參考，投資者需結(jié)合自身當(dāng)?shù)毓╀N情況酌情考量。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）