在美豆USDA報告利空出盡靴子落地后，中美貿(mào)易關(guān)系因談判推遲也沒有進(jìn)展，豆油行情一路向上。如下圖所示，截至8月20日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約6752.5元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場一級豆油主流報價約6600元/噸、天津地區(qū)約6710元/噸、日照地區(qū)約6760元/噸、廣州地區(qū)約6780元/噸左右，北海地區(qū)約6700元/噸左右，各地豆油現(xiàn)貨周漲幅300-400元/噸。那么臨近開學(xué)季，現(xiàn)階段的豆油行情怎么樣？筆者將對此聊聊自己的看法。

豆油未來需求比較理想

目前國內(nèi)植物油消費需求好于預(yù)期，根據(jù)國家糧油信息中心預(yù)計，2019/2020年度我國植物油食用消費量3540萬噸，同比增長0.9%。而隨著開學(xué)、國慶、中秋假期的臨近，8月底至10月的豆類油脂消費需求或?qū)⒅饾u轉(zhuǎn)好。從油廠成交來看，8月份的現(xiàn)貨和遠(yuǎn)月基差成交比較不錯，與7月份油廠基差成交格外突出不同，說明現(xiàn)貨市場購銷逐漸打開，即終端市場雖然油脂消費變化不大，但渠道市場已開始有意補貨。

結(jié)合國內(nèi)油脂庫存來看，截至8月14日，國內(nèi)機構(gòu)預(yù)估豆油商業(yè)庫存在110-125萬噸，較前一周降1萬噸左右，數(shù)據(jù)不同的誤差區(qū)別在于各機構(gòu)是否計算內(nèi)陸地區(qū)油廠庫存。前年油廠脹庫壓力區(qū)間為160-180萬噸，目前仍在油廠罐容可以支撐范圍內(nèi)。由于6-9月巴西大豆到港集中，迫使油廠維持近70%的周開機率，周大豆壓榨量約200萬噸，近幾周豆油庫存都逐步緩增，僅上周庫存所有下滑，說明有部分散油已轉(zhuǎn)換成包裝油，預(yù)備開學(xué)后的市場購銷。另外市場有豆油收儲傳聞，不排除部分庫存已被采購的可能。

截至14日，國內(nèi)港口棕櫚油商業(yè)庫存約35-38萬噸；全國菜油商業(yè)庫存約20萬噸，進(jìn)口菜油商業(yè)庫存甚至更低，棕櫚油和菜油均處往年同期低位，拉低了國內(nèi)三大油脂整體庫存，這意味著，隨著氣溫下降不利于棕櫚油消費、以及加拿大進(jìn)口菜籽受限，未來豆油或?qū)⑦M(jìn)一步成為其他油脂的替代品。

看好未來并不代表沒有風(fēng)險

近期市場炒多豆油情緒熱情高漲，但也有風(fēng)險因素。首先就是這波豆油收儲傳聞炒作，筆者上篇觀點是認(rèn)為這則消息并不靠譜，邏輯上說不通，僅是市場解釋多頭資金強勢的一種合理解釋，風(fēng)聲放出后進(jìn)一步吸引資金踴躍進(jìn)場?，F(xiàn)在連盤豆油Y2101合約多頭勢力獲利豐厚，日內(nèi)震蕩波動劇烈，尤其18、19日連續(xù)兩天高位收星，多空博弈激烈，利潤可觀的多方何時集中離場是個未知，一旦熱錢游資撤退，高位重倉的現(xiàn)貨商則會吃大虧。

產(chǎn)地棕櫚油方面不夠理理想，機構(gòu)多預(yù)估棕櫚油處于增產(chǎn)周期，隨著東南亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，后期棕櫚油產(chǎn)量將恢復(fù)增長。船運機構(gòu)多預(yù)估馬棕8月前15日出口環(huán)比下滑16.3-22.2%。市場對馬棕8月出口持沽空看法，普遍預(yù)期8月底馬棕庫存將止降轉(zhuǎn)升，馬棕期貨走低將直接利空連盤棕櫚油，并拖累連盤豆油，未來棕櫚油方面的每次回調(diào)或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬弦种?a style="line-height:34px;font-size:18px;text-align:justify;font-family:'微軟雅黑';color: #1e43fa; " href=http://www.qcgyj.com/douyou/ target=_blank>豆油上漲。

還有一個任何人都沒法預(yù)測的風(fēng)險點，中美貿(mào)易關(guān)系?？梢哉f美總統(tǒng)的言行簡直是業(yè)內(nèi)各種分析思路的阻礙。8月15日的中美高級會談被推遲后，雙方暫未確定新的談判日期。中美關(guān)系影響著四季度北美油料商品的進(jìn)口，因巴西豆主要集中于6-9月進(jìn)入我國，目前巴西方面可付運大豆已無多少，若中美關(guān)系持續(xù)沒有進(jìn)展，我們僅慢慢完成第一階段貿(mào)易協(xié)定中的進(jìn)口量，那么11-1月我國進(jìn)口大豆或有需求缺口，對于后期油脂來說是利好；但如果為了在大選前拉攏農(nóng)場主選票，與我們加強合作，而我們同意進(jìn)口更多美豆的話，對于國內(nèi)豆油來說就不算什么好消息。

綜上所述，隨著開學(xué)及節(jié)假日消費預(yù)期的臨近，豆油逐漸對棕櫚油、菜油進(jìn)行替代消費，豆油將接棒成為三大油脂炒作的主要品種，后期豆油行情重心或震蕩上移，每逢馬棕數(shù)據(jù)等消息利空令油脂板塊回調(diào)或是采購機會。但連盤豆油期貨多頭何時獲利離場、中美貿(mào)易關(guān)系對進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品的影響、疫情下的餐飲政策調(diào)整等還是制約著豆油上漲動能的風(fēng)險因素，建議現(xiàn)貨經(jīng)銷商補貨控制好量，一旦倉位過重遭遇利空，別人可以小步進(jìn)場降低成本，但您的現(xiàn)貨可沒有期貨倉單那么方便脫手。連盤豆油Y2101合約暫看6350-6600元/噸箱體，多空爭奪震幅較大，上方6700元/噸有壓力，筆者認(rèn)為短期攻上7000元/噸平臺較難，若后期進(jìn)口大豆出現(xiàn)缺口或有機會。筆者觀點僅作參考，投資者需結(jié)合自身當(dāng)?shù)毓╀N情況酌情考量。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）