本月中旬開始，國內(nèi)油脂市場格外強勢，菜油、棕櫚油、豆油三大油脂輪番上漲。以三大油脂中最常見也方便統(tǒng)計的一級豆油為例，如下圖所示，截至7月24日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約6490元/噸，當日大連地區(qū)市場一級豆油主流報價約6400元/噸、天津地區(qū)約6450元/噸、日照地區(qū)約6470元/噸、廣州地區(qū)約6600元/噸左右，北海地區(qū)約6460元/噸左右，各地豆油現(xiàn)貨周漲幅150-300元/噸，成交大幅放量。最近題材炒作以及投資者情緒對油脂市場影響較大，那么一起來聊聊市場正在講什么熱門故事，以及筆者個人對豆油后市的看法思路。

中美關(guān)系緊張加劇

7月21日，美國單方面要求中國在72小時內(nèi)關(guān)閉休斯頓總領(lǐng)事館，給出中方3天的撤離時間。中方24日宣布反制措施，決定撤銷對美國駐成都總領(lǐng)事館的設(shè)立和運行許可。

近幾天，領(lǐng)事館相關(guān)的新聞算是街頭巷尾談?wù)撟顬闊狒[的消息了，筆者此前一直有提到，畢竟我們作為全球?qū)σ咔榭刂频南喈敵錾膰?，?jīng)濟復蘇較快，難免其他經(jīng)濟體不眼紅。所以，中美關(guān)系緊張加劇算是意料之中，對于豆類油脂行業(yè)來說，隨著南美可付運的大豆庫存逐漸下降，往年冬季我們都是轉(zhuǎn)而進口北美大豆。但雙方關(guān)系緊張令后期進口美豆會否受限成為投資者們擔憂的事情，比如有些大型油廠能賣明年4-5月的豆粕，但是12-3月的賣的偏少，因為船期確定不了，四季度大豆原料若出現(xiàn)供應(yīng)缺口，成本增長的利多預期也給了熱錢游資進場推動期貨價格的契機。

產(chǎn)地棕櫚油利多炒作

現(xiàn)階段不僅國內(nèi)長江流域在努力抗洪，東南亞也是同樣。彭博調(diào)查稱，印尼的主產(chǎn)區(qū)加里曼丹和蘇門答臘的部分種植園因洪水影響，導致其棕櫚油果的收割和運輸受到阻礙，從而導致印尼7月份的棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降10%左右。隨后馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）7月20日表示，主要受疫情影響，勞動力短缺將導致馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量損失高達25%，未來幾個月的勞動力短缺將惡化。

而且，從船運機構(gòu)的數(shù)據(jù)來看，AMSPEC數(shù)據(jù)顯示，馬棕7月1-20日出口環(huán)比降幅3.54%，1-25日出口環(huán)比增1.6%；ITS的數(shù)據(jù)顯示，馬棕7月1-20日出口環(huán)比降幅4.58%，1-25日出口環(huán)比增4.61%。馬棕出口改善以及連續(xù)的減產(chǎn)炒作，推動了馬棕期貨價格連升，也提振了內(nèi)盤油脂商品。

不過需要注意的是，目前豆棕期貨價差與現(xiàn)貨價差均較小，并不在合理的價差區(qū)間內(nèi)，而8月份之后產(chǎn)地棕櫚油將進入高產(chǎn)期，基于6月的產(chǎn)量以及降雨情況，預計8-10月產(chǎn)地的產(chǎn)量或?qū)⒔咏鼩v史極值，而國內(nèi)棕櫚油消費能力也會在夏季過后逐步下滑，因為氣溫下降不利于高熔點棕櫚油摻兌。所以，筆者認為，短線棕櫚油減產(chǎn)等利多題材炒作對利好油脂板塊，但后期豆棕價差定會進行走擴調(diào)整，棕櫚油行情風險略高于豆油，從廠商遠期棕櫚油基差報價上也可看出一二。

由于近段時間國內(nèi)食用油脂板塊整體炒作非常情緒化，最典型的就是鄭菜油期貨，游資大量進場推漲價格，而隨著熱情褪去，盤面上價跌量縮，漲幅過大的鄭菜油已有技術(shù)性回撤需求，這將對豆油、棕櫚油等食用油脂期貨短線施壓?？紤]到國內(nèi)菜油庫存很低，福建和兩廣的港口菜油庫存甚至不足3萬噸，港口棕櫚油商業(yè)庫存36萬噸也處同期低位，將在一定程度上利好促進作為替代消費的豆油。

因前期炒漲情緒刺激資本市場推高油脂期價，但游資來的快去的也快，筆者認為短期豆油行情或有回落，對這輪大幅超漲進行調(diào)整。但隨著9月新一輪開學季備貨將逐漸啟動，四季度美豆能否如期進口存在變數(shù)，中期豆油行情將還是偏強震蕩格局。短線連豆油Y2009合約或在6200元/噸一線震蕩，下方6000元/噸有支撐，上方6480元/噸有壓力，現(xiàn)貨經(jīng)銷商可抓住行情回落機會適當補庫。Y2101合約暫看5900元/噸下方較適合訂購四季度基差。筆者個人觀點需結(jié)合自身周邊購銷、供需情況等，僅供參考。另外還有一個不定因素，美11月初將進行大選，目前根據(jù)民意調(diào)查，美現(xiàn)任總統(tǒng)支持率低于對手，很難說他會不會在11月前為了支持率而與我國加強合作，值得關(guān)注。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）