從4月下旬以來，國內(nèi)豆類油脂價格呈現(xiàn)止?jié)q回調(diào)態(tài)勢，油廠開機率逐漸提高，且市場上各機構(gòu)均預估后期國內(nèi)大豆到港集中，買家也開始將目光放在遠月基差上，以天津港口為例，4月20日天津市場一級豆油參考基差Y2009+170，而5月11日則已落至Y2009+90，從成交逐漸縮量上也能看出買家采購愈發(fā)謹慎。從豆油現(xiàn)貨價格來看，如下圖所示，截至5月11日，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約5550元/噸，當日上午大連地區(qū)市場一級豆油主流報價約5580元/噸、天津地區(qū)約5500元/噸、日照地區(qū)約5530元/噸、廣州地區(qū)約5550元/噸左右，北海地區(qū)約5550元/噸左右，各地較4月底降30-80元/噸。進入5月中旬，現(xiàn)階段油脂市場有哪些因素值得關注？對國內(nèi)豆油市場有何影響？中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對此進行簡要評析。

馬棕方面表現(xiàn)弱勢

作為對國內(nèi)油脂商品指引較強的品種，馬來西亞棕櫚油走勢也是市場關注的重點，尤其近段時間產(chǎn)地棕櫚油方面的消息題材格外多。

5月8日, 印度尼西亞協(xié)調(diào)經(jīng)濟事務部副部長表示, B30生物柴油政策將會維持至2021年,由于新冠肺炎疫情導致全球燃料需求遭受重創(chuàng), B40生物柴油計劃可能會推遲至2022年實施。

5月11日，政府及貿(mào)易消息人士周一表示，印度已經(jīng)暫停了39份精煉棕櫚油進口許可證，此前從鄰國尼泊爾及孟加拉國免稅進口量激增。

現(xiàn)階段馬棕市場不夠樂觀，4-5月本是齋月備貨季，作為消費大國的印度封港限制棕櫚油進口。且4月20日美原油5月期貨跌出負值創(chuàng)造歷史，雖然近期原油價格因減產(chǎn)有所回暖，但仍處低價區(qū)間，意味著以棕櫚油為原料的生物燃料幾乎失去市場競爭能力，棕櫚油在生柴方面的消費被重創(chuàng)。4月16日馬來宣布推遲B20計劃，印尼也于5月宣布推遲B40計劃。

另外5月12日中午，馬來將公布MPOB月度報告，總結(jié)4月的庫存、產(chǎn)量、出口等數(shù)據(jù)調(diào)整。此前主流機構(gòu)預計馬棕4月末庫存將從173萬噸增至190萬噸附近，MPOA的預估則更為悲觀，預期環(huán)比大增19.89%產(chǎn)量令人擔憂馬棕4月末庫存將逼近200萬噸?？紤]到4月份馬棕利空題材云集，本次報告或?qū)⑵?，令連盤油脂期貨承壓。

筆者對中期馬棕并不看好，適逢產(chǎn)量季節(jié)性增長周期且及需求不佳，處于下行通道的馬棕期價將在一段時間內(nèi)持續(xù)筑底，也就是說，國內(nèi)棕櫚油庫存將隨進口利潤窗口的打開及買船增長而有回升可能，國內(nèi)油脂整體供應將增加。有消息稱近幾周我國已采購30多船棕櫚油，隨著氣溫升高利于棕櫚油混摻，或在一定程度上擠占豆油市場份額。

美豆天氣炒作即將展開

5月8日消息，本周末美國東北部和新英格蘭地區(qū)迎來罕見的5月份暴風雪天氣，部分地區(qū)將出現(xiàn)創(chuàng)紀錄的降雪。周五，風暴系統(tǒng)進入東北地區(qū)，和極地渦旋帶來的極地冷空氣相撞，可能帶來巨量濕雪。冷空氣將導致東北部和新英格蘭出現(xiàn)創(chuàng)紀錄的低溫天氣和降雪。NWS稱，南部平原部分地區(qū)存在強雷暴和過度降雨的輕微風險。

5月11日，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2020年5月10日當周，美國大豆種植率為38%，此前市場預期為42%，之前一周為23%，去年同期為8%，五年均值為23%。

交易商在等待5月12日（北京時間5月13日凌晨）美國農(nóng)業(yè)部公布5月份供需報告，屆時將發(fā)布2020/21市場年度首份官方預估，代表目前正在播種的作物。隨著美新豆播種的推進，國際市場將逐漸關注新豆種植區(qū)的天氣狀況，比如這次的暴風雪天氣炒作已現(xiàn)端倪。降雪天氣或不利于大豆的播種及生長，但看下圖的美豆種植區(qū)分布，主產(chǎn)區(qū)集中在中部區(qū)域，東北部的降雪天氣或?qū)?a style="line-height:34px;font-size:18px;text-align:justify;font-family:'微軟雅黑';color: #1e43fa; " href=http://www.qcgyj.com/dadou/ target=_blank>大豆播種影響有限，但我們不能排除機構(gòu)調(diào)整預估數(shù)據(jù)以影響價格的可能，所以本次美豆USDA報告對新豆數(shù)據(jù)的預估、及后期天氣炒作可以持續(xù)關注。

綜上所述，外盤馬棕市場并不樂觀，季節(jié)性增產(chǎn)周期下，印度限制進口、以及低價原油重挫生柴中的棕櫚油消費，這兩個點對馬棕需求的壓制就足夠其好生消化一段時間，處于下行通道的馬棕期貨將持續(xù)筑底調(diào)整尋求支撐，利空連盤油脂商品。隨著進口利潤的打開，后期棕櫚油訂船增多及氣溫升高利于棕櫚油摻兌，也將擠占豆油市場份額。截至5月10日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存已止降回升至84.5萬噸，周比增幅近4%，且進口大豆盤面榨利豐厚刺激企業(yè)積極采購，多數(shù)機構(gòu)預估5-7月我國將月均到港950萬噸以上大豆，后期到港集中也將倒逼油廠維持高開機率，5-6月為豆油消費淡季，可以預料到后期國內(nèi)豆類油脂供應將逐漸增加，廠商豆油基差報價將延續(xù)下降趨勢，建議現(xiàn)貨買家隨用隨補即可，待6-7月尋找低位適當補充秋冬庫存。連豆油2009合約目前處于箱體震蕩區(qū)間，暫看5230前期低位參考，5300元/噸整數(shù)關口有一定支撐，關注馬棕MPOB及美豆USDA報告公布后能否令其破位。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）