本周五豆粕連主力合約出現(xiàn)了大幅的上漲，而且現(xiàn)貨放價格方面也隨盤出現(xiàn)了明顯的上漲，部分廠家報價提升40-60元/噸。這在連續(xù)下跌數(shù)日的國內資本市場中形成了不多的一抹亮色。隨之周五收盤后，國內央行推出降準政策提振市場信心。加之國際油價企穩(wěn)，及國際上數(shù)個重要的國家央行推出救市政策，下周一國內油脂板塊或將出現(xiàn)企穩(wěn)并上漲的行情。而最先走出上漲的豆粕價格能否持續(xù)這種上漲趨勢呢？今天就有作者帶著大家一起來分析分析。

首先，本輪國內外商品整體大幅下跌主要受到宏觀面因素影響，近期疫情全球擴散以及突發(fā)性原油重挫均在宏觀面給予商品不利預期。在此驅動下，一般工業(yè)品跌幅整體大于農(nóng)產(chǎn)品，而在眾多農(nóng)產(chǎn)品中，不少品種其實也伴有著工業(yè)品的屬性，如油脂、棉花、白糖等，而豆粕、玉米等飼料、糧食農(nóng)產(chǎn)品屬性更強，相對堅挺抗跌，這是由商品的宏觀屬性所決定的（近期的玉米期貨主力合約連續(xù)走強就很直觀的反應出來）。其次，近期豆粕自身供需基本面也整體偏強，受3-4月大豆到港大幅下滑影響，未來一段時間油廠開機以及豆粕庫存低位運行，近期華南地區(qū)基差快速上行也反應了國內現(xiàn)貨偏緊的事實，疊加近期油脂受累嚴重，豆粕更表現(xiàn)出相對堅挺抗跌態(tài)勢。最后，從資金面看，相對年前火熱的油脂、白糖，蘋果等品種的行情，豆粕原本就處于一個價格的相對低點，較大程度上出清了下跌風險，空頭資金狙擊的意愿不強。

從市場炒作的方面來看，一則關于“巴西桑托斯港口出現(xiàn)疫情，港口作業(yè)暫停，大豆等谷物裝作延期”信息似乎是點燃豆粕價格上漲的火星。受當前國外疫情蔓延，疊加國內進口大豆和豆粕庫存雙雙處于歷史偏低水平，本身豆粕市場就寄托4月份的進口巴西大豆緩解國內大豆供應偏緊格局。因此，國內進口大豆來源主產(chǎn)國稍有風吹草動，對國內豆粕市場影響短時間都能得到放大。尤其春節(jié)后豆粕現(xiàn)貨市場經(jīng)歷疫情導致的價格暴漲行情，才剛過去不到一個月，回想起來難免讓市場參與者心有余悸。但是經(jīng)過我們的仔細研究，并經(jīng)過多方求證，目前并未有關于該消息的正式報到。且我們了解到當日巴西桑托斯州港口裝卸工作一切正常。但不能否認的是改則消息成功的點燃了豆粕價格反彈的號角。如果完全站在多頭的角度來看，最大的驅動還是在于3月~4月基本面的供應偏緊以及4月后禽料需求的筑底企穩(wěn)，按3月~4月份月均550萬噸左右的進口量來看，未來月均壓榨可能難破650萬，這對于基差是一個比較強的支撐。不過風險還是在于國際大豆供應寬松格局、榨利良好，疊加當前宏觀風險尚未出清，趨勢性機會仍然不明確?？傊?，現(xiàn)在豆粕還是難看到太明顯的方向指引。

在操作上我們給出的建議：期貨方面，豆粕09合約在2700以下，4月之前可以參與做多。現(xiàn)貨方面，還是要看禽料的需求實際增加。在6月之前，國內禽料的需求都將是以上漲為主。但4月中后期將有大量巴西大豆到港，國內豆粕價格將迎來考驗。我們建議4月中旬豆粕價格出現(xiàn)下跌之后再進行大量備貨。（以上期貨及現(xiàn)貨操作建議，均屬個人觀點僅供參考）

綜上所述，對于豆粕的價格，我們短線是看好的。但由于全年大豆供應極其寬松，目前疫情對于大豆進口并未造成真正的阻礙，所以對于全年的豆粕價格，我們仍不報過高的期待。欲了解更多豆粕行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權。（中國糧油信息網(wǎng) 張寧）