10月下半月，國(guó)內(nèi)三大油脂現(xiàn)貨價(jià)格明顯上漲，由于菜油價(jià)格已處高位，其中豆油、棕櫚油大幅領(lǐng)漲油脂市場(chǎng)，油脂價(jià)格發(fā)力也讓節(jié)后市場(chǎng)購銷逐漸活躍。如下圖所示，以豆油為例，截至10月30日，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約6532.5元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)在6370元/噸、天津地區(qū)6460元/噸、日照地區(qū)6570元/噸、廣州6550元/噸、北海6400元/噸左右。那么近期有哪些題材助長(zhǎng)油脂走升，后期則需關(guān)注哪些方面？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)要提醒。

消費(fèi)預(yù)期炒作，馬棕瘋狂上漲

馬來西亞10月22日發(fā)出警告,稱歐盟新規(guī)將傷及從零食到巧克力等食品領(lǐng)域中的棕櫚油消費(fèi)量,從而威脅這一估值600億美元的龐大產(chǎn)業(yè)。馬來西亞和印尼推廣使用生物燃料的舉措將使得兩國(guó)每年的棕櫚油消費(fèi)量分別達(dá)到130萬噸和1000萬噸。大華繼顯公司稱B20生物柴油政策的實(shí)施將消化馬來西亞約10-15%的毛棕櫚油產(chǎn)量。

漢堡10月29日消息：據(jù)德國(guó)漢堡的行業(yè)刊物《油世界》稱，2020公歷年棕櫚油供應(yīng)緊張速度可能比預(yù)期更為嚴(yán)重。報(bào)告稱，棕櫚油產(chǎn)量增長(zhǎng)速度將會(huì)顯著放慢。經(jīng)過過去8個(gè)季度的顯著增長(zhǎng)后，2019年10月到12月期間全球產(chǎn)量增幅可能放慢至只有20萬噸。此外，印尼政府近來將運(yùn)輸行業(yè)的生物燃料摻混率上調(diào)到30%，馬來西亞將生物燃料摻混率上調(diào)到20%，如果該政策得到實(shí)施，全球棕櫚油供應(yīng)將會(huì)異常緊張。《油世界》稱，過去三周馬來西亞棕櫚油價(jià)格上漲了大約40到55美元/噸，今后可能進(jìn)一步上漲。油世界稱，價(jià)格上漲主要將集中出現(xiàn)在2020年初，而前提是有更多跡象證實(shí)全球產(chǎn)量缺口擴(kuò)大，庫存繼續(xù)下滑。

據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-31日棕櫚油產(chǎn)品出口量預(yù)估為1,473,849噸,較前月1,316,670增加157179噸，漲幅11.94%；船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)Amspecs數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-31日棕櫚油產(chǎn)品出口量預(yù)估為1557022噸，較前月1304204噸增加252818噸，漲幅19.38%。

本月外圍市場(chǎng)頻繁炒作生物燃料項(xiàng)目，增加生物柴油消費(fèi)對(duì)于馬來及印尼兩大棕櫚油主產(chǎn)國(guó)來說，這將大幅增加其棕櫚油的消耗預(yù)期，且機(jī)構(gòu)炒作后期產(chǎn)量或有缺口以及近期馬棕出口數(shù)據(jù)利多，因此近半月以來馬棕期貨漲幅已達(dá)13%，表現(xiàn)搶眼，進(jìn)而大幅提振國(guó)內(nèi)相關(guān)食用油脂商品價(jià)格。

中美貿(mào)易關(guān)系出現(xiàn)變數(shù)

智利總統(tǒng)10月30日在發(fā)表電視講話，稱由于國(guó)內(nèi)一些問題，將放棄主辦于11月和12月在首都圣地亞哥舉辦的亞太經(jīng)合組織（APEC）領(lǐng)導(dǎo)人非正式會(huì)議和聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)。這是APEC歷史上首次取消領(lǐng)導(dǎo)人非正式會(huì)議，引起廣泛關(guān)注。

由于此前中美領(lǐng)導(dǎo)人預(yù)計(jì)將在該會(huì)議上簽署緩解雙方貿(mào)易緊張局勢(shì)的臨時(shí)貿(mào)易協(xié)議，11月15-16日舉辦峰會(huì)將影響國(guó)內(nèi)油脂的時(shí)間節(jié)點(diǎn)被破，中美貿(mào)易關(guān)系何時(shí)繼續(xù)推進(jìn)、何時(shí)再度進(jìn)口美豆并豁免加稅出現(xiàn)變數(shù)，對(duì)國(guó)內(nèi)豆類油脂來說11月中旬或有偏空調(diào)整的預(yù)期成為不定因素，短線暫無放寬進(jìn)口美豆消息對(duì)國(guó)內(nèi)油脂利好。

國(guó)內(nèi)基本面轉(zhuǎn)好

據(jù)市場(chǎng)調(diào)查反映截至10月25日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量131.445萬噸，較上周的134.147萬噸降2.702萬噸，降幅為2.01%，較上個(gè)月同期134.9萬噸降3.455萬噸，降幅為2.56%，較去年同期的185.7萬噸降54.255萬噸降幅29.22%，五年同期均值135.80萬噸。全國(guó)港口食用棕櫚油庫存總量58萬噸，較前一周57.21萬增1.4%，較上月同期的54.95萬噸增3.05萬噸，增幅5.5%，2018年同期41.65萬噸，2017年同期45.03萬，5年平均庫存為50.07萬噸。

國(guó)慶節(jié)后國(guó)內(nèi)某集團(tuán)集中掃貨囤積散油留做年前灌裝，部分集團(tuán)則上調(diào)遠(yuǎn)期基差價(jià)格，油廠11-12月合同較多，且前期油廠巴西豆訂船不足、進(jìn)口美豆未到，大豆原料青黃不接造成部分油廠限產(chǎn)，加之部分地區(qū)環(huán)保檢查等，最終使得市面上豆油現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，渠道庫存不足，反映到終端市場(chǎng)則表現(xiàn)為豆油期價(jià)上漲，現(xiàn)貨價(jià)格則漲勢(shì)更兇，目前全國(guó)豆油已無負(fù)基差地區(qū)。

棕櫚油進(jìn)口成本下滑以及替代需求上升有助于企業(yè)的進(jìn)口利潤(rùn)改善，預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)棕櫚油買船增加。雖然棕櫚油消費(fèi)需求隨著溫度下降而降低，但棕櫚油產(chǎn)區(qū)進(jìn)入減產(chǎn)季節(jié)，貿(mào)易商在利潤(rùn)向好的刺激下持續(xù)增加采購量，這將推升港口庫存。棕櫚油消費(fèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季，進(jìn)口量的持續(xù)增加加大庫存去化的難度，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)港口庫存降速趨緩。并且貿(mào)易商進(jìn)口利潤(rùn)尚可，預(yù)計(jì)后期到港量將維持高位，但馬來西亞棕櫚油價(jià)格堅(jiān)挺以及國(guó)內(nèi)油脂剛需對(duì)沖了庫存高企的負(fù)面影響。

綜上所述，近期國(guó)際市場(chǎng)持續(xù)炒作棕櫚油消費(fèi)預(yù)期，提振國(guó)內(nèi)油脂商品市場(chǎng)，且國(guó)內(nèi)豆油供應(yīng)偏緊，國(guó)內(nèi)豆油基差上調(diào)迅速，中國(guó)豆油期貨價(jià)格大漲后，進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)。中國(guó)買家開始采購南美豆油并在盤上套保。29日阿根廷毛豆油成交32000噸，其中11月船期毛豆油FOB成交價(jià)格-50Z成交了20000噸，到中國(guó)港口完稅成本約6230元/噸，因此短線連豆油主力上方6300元/噸尚有壓力，現(xiàn)貨采購可于期價(jià)接近6200元/噸附近適當(dāng)補(bǔ)庫，11月豆油市場(chǎng)呈現(xiàn)挺價(jià)樂觀心態(tài)。

國(guó)內(nèi)港口豆油棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)差仍在1000元/噸以上，利于棕櫚油對(duì)豆油的替代性，但氣溫下降及短期漲幅過大令買家采購謹(jǐn)慎，連棕櫚油期貨近期連續(xù)擊穿壓力線后上方已無明確參考高位，國(guó)際市場(chǎng)何時(shí)結(jié)束炒作生物燃料還是未知，棕櫚油現(xiàn)貨買家隨用隨補(bǔ)即可。因9月訂購的免加稅進(jìn)口美豆將于11月中旬左右到港，有消息稱可能延期，且大型油企提前為12月囤庫，需觀望若12月市場(chǎng)集中放貨對(duì)油脂現(xiàn)貨可能帶來的利空影響。另外則需關(guān)注中美貿(mào)易關(guān)系的后續(xù)進(jìn)展。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.qcgyj.com）以及APP（http://www.qcgyj.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）